郑棉碎步缓涨，关注节前备货

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1、棉纱库存出现去化迹象：由于节前备货行情，市场交投氛围边际改善，棉纱价格也有所上涨。随着棉纱库存去化，部分纱厂恢复开机，高支纱线生产利润修复，但整体纺纱利润仍然亏损。

2、国内进口放量冲抵减产：四季度国内花纱进口放量，很大程度上对冲了国内新疆棉减产的冲击，同时由于新疆棉单产降幅不及市场预期，也导致其实际产量超预期。总体来看，预计2023/24年度国内供需平衡表同比维持平衡或略为宽松。

3、全球需求衰退计价尚未结束：2023年，包括巴基斯坦在内的亚洲主要纺织出口国的棉纺织品及服装销售持续低迷，四季度以来工厂减停产现象普遍，纺企采购较为谨慎。而USDA对于上述国家的棉花消费均维持乐观预期，这与上述国家的统计数据明显冲突，不排除存在高估的可能。

4、郑棉期限结构转向Contango：从月差结构来看，临近交割月，郑棉月差结构转向远月升水的Contango结构，一定程度表明郑棉熊市行情接近尾声。Contango结构有利于棉花库存流向期货交割库，对现货流动性形成收紧的效果。