期货日报-郑棉 等待新棉收购指引

Lynn2018

对于国内市场四季度展望，抛储政策不断加码，这对抑制棉价上涨、令新棉抢收的预期降温有很大作用，但新棉抢收预期的根源来自于过剩的轧花产能与新棉资源严重不匹配的矛盾，而抛储无法从根本上解决这个矛盾，因此抢收的预期虽有降温，却一直存在。随着新棉收购上市临近，收购预期主导市场行情；新棉收购开启，实际籽棉收购情况将指引盘面价格表现。对于今年的籽棉收购预期，我们预计今年新棉收购期仍将会有小幅抢收的局面出现，籽棉收购价预计将呈现前高后低的走势。估计国家直补目标价18600元/吨左右或为政府相关部门及银行重要的管控籽棉收购价的上限参考，此前我们调研时部分轧花厂也表示成本超过18600元/吨不收，该位置附近面临的套保压力预计也较大。考虑到期货和皮棉成本可能会有500-1000元/吨的倒挂幅度，因此对于郑棉18000以上的空间并不看好。此外，下游对高棉价接受度不高，轧花厂走货料难顺畅。待新棉收购题材消退，国储投放、进口花/纱的增加、再加上新棉大量的收获上市，国内棉花供应面将转为宽松，而旺季需求成色不足，棉纱贸易库存高企，四季度在回款的压力下，棉纱降价抛售的风险较大，届时对上游棉花市场的拖累作用将加大，国内市场供需形势终将会把价格打回原形。