氧化铝供应扰动之海外篇：几内亚铝土矿尚无近忧，或有...

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中长期看，国产矿供应提升有限，进口矿仍是国内的用矿重心。2023年以来，受安全督查、违规开采整治、环保等因素的影响，国产铝土矿产量明显低于往年历史同期水平，同期进口矿进口量同比增长，进口矿的依存度将不断提升。

几内亚进口铝土矿，已经占据了国内矿石供应的半壁江山。2022年我国从几内亚进口铝土矿7048万吨，占进口总量的56%，占总供应量的36%。2023年1-11月，自几内亚进口铝土矿9110万吨，占进口总量的70%，占总供给量的48%。

山东、广西使用进口矿比例高，山东过半产能使用几内亚矿石。截至2023年11月，山东、广西、山西、河南使用进口矿的比例分别为100%、41%、32%、24%。山东运行产能中使用几内亚矿石的产能占比57.8%，河南34.4%，广西32.7%，山西24%，贵州0%。

几内亚铝土矿量大质优易开采。几内亚是全球铝土矿储量最大的国家，矿石品位高、易开采。预计2023年几内亚超越澳大利亚成为全球最大的铝土矿供给国。

在几内亚中资矿企产能占比大，前期基建投入大。不完全统计，在几内亚中资矿企产能产量占比超一半。几内亚国内矿石运输主要通过公路和铁路两种方式，因几内亚交通运输条件差，许多企业前期基建投入较大。

雨季影响明显，货船绕行好望角。几内亚5-11月为雨季，7-8月最集中，到中国船期平均约40-45天，多影响三季度到港量。同时货船绕行好望角，红海事件影响不大。

油库爆炸事件短期影响不大，中长期有阶段性减量可能。目前几内亚政府已宣布取消对柴油销售的限制，汽油问题仍在解决。12月的出港量和1月的到港排期目前均正常，2-3月到港量或出现阶段性下滑。但全年来看，几内亚大面积减停产的可能性比较低，整体铝土矿到港量预计仍能保持增长，但国内相应氧化铝厂的用矿成本或有所抬升。

风险因素： 基建恢复进度不及预期、其他突发事件、航运涨价