【ITF-航运衍生品】集运欧线2024年投资报告20231228

luzy@itf.com.cn

中国经济复苏弱于预期，欧洲经济下行压力仍存，但有关欧洲央行政策转向的猜测开始，欧洲可能率先于美国进入降息周期实行宽松的货币政策以刺激经济的发展，对2024年下半年及旺季需求端构成利好。但长远来看受欧版制造业回流（本质中西方形态意识对抗）的影响，我们对欧线长期需求并不乐观。供给端静态运力基本明牌，2024年供给增速加快，全年必将创下交付量新高，上半年压力尤为明显，将持续压制运价的上行。动态运力供给短期内受到地缘冲突事件的影响快速收缩，地缘冲突短时间看不到根治的解决方案，护航方案指标不治本，短期可能有部分班轮公司选择回归苏伊士运河，但一旦有受护航的船只再次受到攻击，各大班轮公司大概率仍会以船员人身安全为首要考虑，再次重启绕航计划，对现货及盘面形成利多。目前我们倾向冲突难以在短时间得到解决，绕行将影响多条航线，船公司的运力投放规模增加同时成本上升，中短期内航运市场反而是供大于求的格局，相比2023年，欧线运价中枢将被抬升，但仍有淡旺季分化直至地缘冲突得到解决，运价中枢再逐步下移。