2023年8月西北煤制乙二醇调研

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        调研背景及调研对象：近一年来，煤制乙二醇价格长期处于4000元/吨下方，煤制乙二醇虽不能参与交割，但因其供应占比在1/3以上、成本相较于油制乙二醇低1500-2000元/吨，因此，或将挤占油制乙二醇份额，从而影响盘面乙二醇价格。此次，我们走访了4家西北煤制乙二醇生产企业，通过了解企业成本利润以及开停工情况，更好的了解当前煤制乙二醇供需情况，以及后市的主要影响因素。
        供应端：此次调研企业有1家乙二醇装置负荷没有开满，仅在7成左右，另外3家基本是满负荷运行，后续有明确检修计划的企业有2家。（1）A公司目前没有亏损负担，乙二醇装置可以一直开，最低可按照规划量的60%产能运行，最高可到达110%来运行，当前大约在105%，未来会有一些新投产能。（2）B公司今年正常运营。（3）C公司乙二醇开工七成，目前有乙二醇检修计划，一年一小检，三年一大检，今年是小检，持续18天，装置检修好了之后，也是开不满的。（4）D公司乙二醇两套满负荷，一套在检修，装置一年一检，通常在八九月份正常检修，持续半个月左右，气、尿素和乙二醇全都停掉。
        需求端：此次调研的4家企业，乙二醇均销往江浙地区，产销平衡，库存量偏低，库存率均在50%以下。（1）A公司乙二醇大部分销往华东地区，占比在80%左右，当前企业终端库存不算多。（2）B公司乙二醇主要销售到江苏苏北以及山东一带，运费300-400元/吨，每年12月会定明年的合约量，库存就几千吨，比较好卖。（3）C公司库存比较低，产销平衡，长协量正常，乙二醇销往江苏、浙江。（4）D公司乙二醇销往江浙，都是合约货，运费500多元/吨，基本不需要用到库容，因为贸易量少，基本没有库存。
        成本端：各家公司使用原料的不同，成本相差在700-1000元/吨，在进行成本估算时，需考虑到装置整体利润以及高负债率和利息。（1）A公司当前乙二醇成本在4000元/吨下方，该成本为出厂价，不含运费。（2）B公司乙二醇不亏钱。（3）C公司利用焦炉煤气和转炉煤气生产乙二醇，总成本很低，但需要考虑负债率和利息。（4）D公司主要外采煤，乙二醇的成本要看一套综合装置，虽然乙二醇亏很多，但现金流为整套装置综合把控。
        总结：煤制乙二醇开工负荷在50%以上，高于往年同期，考虑到装置综合利润，比如装置中LNG、尿素、氢气等等，煤化工企业或将继续维持当前乙二醇装置开工水平，炼厂反馈普遍不愁卖，产销相对平衡，并维持库存低位。
        风险点：环保政策、意外检修、宏观政策。