原油振荡运行，等待OPEC+减产指引

zmqkiki

宏观面，美国非农数据高于预期和前值，同时，上修了11月和12月的数据，劳动力市场持续强劲。强劲的假日销售季后，美国1月份零售销售普遍下滑，消费正在放缓。美国制造业PMI回升，欧元区制造业PMI低于预期及前值。1月美国CPI仍处于3%以上，3月降息概率大幅下滑，通胀压力仍然存在，5月降息存疑。美联储会议纪要显示，大部分决策者对过早降息的风险表示担忧，围绕借贷成本应在当前水平维持多久存在广泛不确定性。大多数与会决策者指出了过快放松政策立场的风险，只有几位指出了与过长时间维持过度限制性立场相关的经济下行风险。该纪要强化了美联储不急于降息的预期，市场继续押注6月开始降息，年内降息三次或者四次。
需求端，外盘汽油裂解走势偏强，取暖油和柴油裂解高位回落，但仍处于往年同期相对高位，带动综合裂解上行，有较大的回升空间。国内山东地炼成品油利润中性，较前期有所下行，考虑到复工复产，国内原油需求或将逐渐回升。三大机构对于全球原油需求预期调整不一，但调整幅度均不大，全球原油需求或将环比继续小幅上行。
供给端，美国原油产量在寒潮后恢复至历史高位1330万桶/天，OPEC+已经开始执行深化减产，沙特、阿联酋产量变化不大，科威特、伊拉克产量小幅下滑；俄罗斯原油产量小幅下滑，步调将跟随减产协议；利比亚原油产量在经历不可抗力下滑后，目前正逐步恢复；委内瑞拉原油产量增长，关注后续许可证发放问题；红海危机地缘风险有所下行，原油及成品油运输指数也有所回落，局部地区不间断的地缘扰动，对油价也将形成不定期的影响，但若未发生大规模冲突，则依然对油价影响较为有限，全球原油供应3月或将变化不大，关注OPEC+会议对于二季度减产协议的调整。
库存端，当前美国原油库存回升至中性，成品油库存中性偏低，美国SPR缓慢补充中。
整体看来，3月原油价格或将继续维持振荡运行，中长期可逢低偏多布局。当前基本面暂无指引，供需格局相对稳定，地缘风险也暂未进一步发酵，原油价格以振荡运行为主。考虑到OPEC+减产，下方有支撑，同时，需关注OPEC+是否进一步延长减产政策至二季度，若进一步延长，供需存在缺口，原油价格可逢低偏多布局。内盘原油套利方面，SC2404-2405、SC2405-2406、SC2406-2407，正套机会观望。