弱现实，强预期，油价震荡筑底

zeanlaw

Ø需求端：中国出行需求快速恢复，但市场对中国的需求增量仍有分歧，同时欧美衰退仍在持续，国内的增量和国外的减量孰多孰少，有较大不确定性，这是油价未能走出单边行情的核心所在。
Ø供应端：欧佩克产量保持不变，美国温和增产，俄罗斯原油减产仍需要时间兑现，假设俄罗斯全年减产100万桶/天，且减量主要从Q2开始释放，下半年供需有望从过剩转为紧缺。
Ø总结：Q1供需仍然是偏宽松的，Q2开始供需双增，供需大概率呈现平衡态；而下半年需求增速或将超过供应端，呈现供不应求的情况，并且供需缺口将逐步扩大。与此同时，供应端弹性较差，因此油价上涨的风险以及上涨的空间将比下跌的要大。
Ø操作上，今年交易将以逢低买入思路为主。
Ø风险点：俄乌谈和，俄油减产不及预期，伊朗被解除制裁，欧佩克超预期增产，需求增量不及预期。