五矿期货2023焦煤焦炭年报：回首向来萧瑟处，归去，也无...

赵钰uuu

u焦炭产能持续净投放，满产条件下能满足我国现阶段焦炭需求，产能已不构成强约束。产量随焦企利润变化调节。


u焦炭的国内需求和国外需求节奏劈叉，国内处于复苏阶段，经济增速逐步提高，但钢材需求可能因惯性（今年较低的土地储备和待开工项目）还会有下冲可能。国外需求由于面临衰退风险，对进口焦炭需求下降。焦炭需求总体难以出现内外共振走强局面，而应警惕海外衰退同时叠加国内地产基建退坡的共振走弱风险。


u从需求节奏角度，Q1的地产和基建有望延续今年的强度，Q2-Q3国内若未能有新项目开工，同时海外衰退概率增加，需求有机会共振向下，Q4随着国内地产新项目启动，海外风险释放，需求有机会重回升势。

u综合而言，结合前面的几种情形假设，焦炭供需格局趋于平衡甚至略宽松，由于供应端可以由焦企调节，总体较难出现大幅过剩情况，更需把握供需错配、补库存等阶段性矛盾。