调研报告.4月基本面反常走弱 铜加工端竞争加剧.20230424

于梦雪

调研主要内容：

通过这次对于铜加工端的调研我们发现，基本面边际走弱的迹象明显，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。终端领域不太乐观，其中新能源汽车配件市场极其低迷，行业面临一次重整洗牌，预计经历洗牌，未来仍有重新进入高速发展期的可能。而新基建项目、大型建设项目在地方政府债务高企的背景下开展难度较大。其中不少企业提及或是涉及了铝代铜领域，当下来看铝代铜在国网领域有所推进，其绝对的成本优势在铜铝价格差拉大的情景下凸显，但物理属性局限和技术攻关等令铜线缆依然具有绝对的不可替代性，需关注此领域的下一步发展程度。

企业普遍反映三月铜价的下探，令下游活跃度提升明显，同时也因为当时消费正处旺季期望较高时期。但企业同时传达了后续的担忧，金三银四过后，若铜价再度走弱，是否还能有强买盘支撑价格。同时调研中我们发现企业对于价格的预期普遍偏低，尤其是越往终端企业看空情绪越明显。

通过调研，我们认为在目前供需双弱之下，供给端增量反而相对明确，旺季落空迹象出现，预计基本面对铜价支撑有所减弱，节前预计铜价偏弱震荡，短期深跌可能性不大。但需注意二季度后半程，宏观压制依旧，而5月旺季渐去，进口窗口料开启，冶炼供给延续释放，累库压力至。若国内上半年旺季落空成为现实，铜价面临高位回调风险，恐打破近期震荡区间。建议下游企业买入保值逢高减仓谨慎持有，企业若库存较高可考虑逢高进行卖出保值管理库存风险。