强现实弱预期，蛋价继续高位运行

sikui2008

强现实弱预期，蛋价继续高位运行

鸡蛋现货一季度继续维持历史同期高位运行，价格反应了目前的供需格局，存栏持续恢复，延迟淘汰明显，整体养殖成本震荡回落，下游消费恢复明显，整体支撑蛋鸡高位运行，短期随着温度升高，消费再度拉动，在目前低库存情况下，现货仍将继续走强，仍旧需要关注2季度末天气因素带来的行情转变。

社会面全面恢复，消费支撑明显

回顾历史，每年一季度是季节性消费淡季，整体消费回落为主，经历过2021年去产能后，2022年至今整体在高成本的支撑下，整体产能地位运行，继续支撑蛋价高位运行，2023年春节前，疫情全面放开，蛋价出现过阶段性下跌后，春节前消费恢复明显，价格突破5元/斤，节后回落预期有，但是价位明显不及预期，维持在4.3元/斤以上，节后库存需求明显，现货再度走强，按照季节性价格走势，预计蛋价继续维持震荡偏强为主。

                              

新旧产能转换，存栏缓慢增加

中国在产蛋鸡存栏经过2022年的恢复后仍旧不及预期，维持缓慢恢复阶段，1月在产蛋鸡11.77亿只，按照补栏时间，我们看到对应3-5月的新开产的补栏量为2022年9-11月，整体补栏量为0.86/0.98/1.12亿只，整体补栏量为2.96亿只，仅次于2019年的高位补栏量；而对应的500天左右的淘汰鸡量为2021年9-11月，即将淘汰量为2.57亿只，整体新增稍微大于补栏量，预计未来一季度面临新旧转换，整体产能仍旧缓慢增加，维持在12亿只以下。

  

成本震荡回落，仍旧高位运行

从整体成本支撑过程看，成本对蛋价支撑起到明显的逐渐底部抬升过程，目前养殖综合成本维持在4.2-4.5元/斤区间，维持高位震荡阶段，高成本使得养殖利润受到侵蚀，在一定成本上抑制了补栏积极性，进一步限制了产能的回升，目前随着豆粕价格和玉米价格震荡回落，但是整体仍旧处于高位，对蛋价支撑作用明显，即使短期现货跌破成本，也将在低存栏的支撑下进行明显修复。整体成本对蛋价的支撑作用较为明显。

  

基差支撑明显，近强远弱格局持续

从近期基差走势可以看出，近月期货节前提前下跌，反应节后回落预期，而现货走势明显强于预期，近月期货不断修复，我们从基差缝补可以看出，目前，目前近月基差维持高位，远月基差维持低位；从JD59价差走势可以看出，走出了2022年4-5月偏强价差的走势，市场资金更多的对近月不断反应偏强现货事实的认可。

市场走出反季节性的行情，蛋价处于历史高位，回落幅度偏低，而后疫情的消费恢复对蛋价起到明显的支撑作用，使得产区库存偏低，挺价意愿较强。整体看，目前成本维持高位震荡，对蛋价仍旧有很强的支撑，在新增产能没有完全释放前，整体供应量仍旧维持缓慢增加，在消费进一步的拉动下，蛋价有望继续维持高位运行，但是需要关注进入二季度后延迟淘汰和新增产能叠加的情况、叠加天气因数的不耐储藏带来的供应增加，一季度继续维持回落看多思路和正套思路。