期货日报：股指走强 权重股表现突出

贾婷婷

股指走强  权重股表现突出
申银万国期货研究所 贾婷婷 （F3056905，Z0016232）

本周股指走强，截至12月01日，上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数分别上涨3.40%、上涨3.15%、上涨1.61%、上涨2.25%，其中房地产和食品饮料行业领涨。资金方面北向资金流入224.13亿元，杠杆资金流出1.93亿元。从技术面看，各个指数受政策刺激重回涨势，权重股表现亮眼，短期预计仍以偏多为主。

鲍威尔讲话刺激美股上涨

11月30日美联储主席鲍威尔公开发表讲话表示我们需要将利率提高到一个有足够限制性的水平，使通胀恢复到2%，终端利率很可能需要比9月会议和经济预测摘要时的数字更高一些；经济需求的增长已经放缓，我们预计增长需要在一段持续期内保持较慢的速度，放慢加息步伐的时间可能最早在12月会议上到来，鉴于美联储在紧缩政策方面取得的进展，放慢加息的时间点，远不如未来应达到的利率峰值以及维持在限制水平所需的时长更重要。

与此同时，11月30日公布的美国11月ADP私营部门就业人数环比新增12.7万，前值为23.9万人，创近两年以来最慢增速，说明当前美联储的紧缩政策已经逐步对经济活动起到作用，市场认为美国放慢加息步伐的概率有所提升。

受鲍威尔讲话和美国数据影响，美股当日大幅上涨，道指上涨2.18%，纳斯达克上涨4.41%，美元指数出现下跌，11月28日以来人民币兑美元汇率升值了近2%。由于海外加息风险缓解，为进一步刺激经济，我国货币政策也出现了一定宽松，短期宏观环境利于A股出现较为持续的上涨。

房地产政策短期提振股市

11月28日，证监会表示恢复上市房企和涉房上市公司再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。受此利好政策影响，11月29日A股全线上涨，其中上证50强势上涨4.16%。

我们认为在当前经济复苏缓慢的情况下，房地产行业能否回暖对我国经济起到非常重要的作用。自从2020年“三条红线”出台后，房企面临了较大的资金压力和流动性危机，也使得我国房地产投资水平增速下滑并拖累经济增速，重启房企股权再融资有利于存量房地产项目顺利建设，从而拉动经济复苏。政策利好之下，市场一定程度上恢复了对未来的信心，资金积极进入房地产板块做多，也带动了金融和消费领域，使得股市出现大幅上涨。

我们认为房地产供给端政策对A股短期上涨的作用是十分明显的，但从客观的角度我们还要看到需求端的问题。受疫情影响，企业和居民的收入整体出现了明显下降，市场整体融资加杠杆的意愿不强。因此，我们认为政策短期刺激后，市场仍需经济数据的验证才能有持续做多A股的动力。

                              

仍要警惕经济走弱的风险

11月30日国家统计局公布PMI数据，11月官方制造业PMI为48.0%，较上月回落1.2个百分点；非制造业商务活动指数为46.7%，较上月回落2.0个百分点；综合PMI产出指数为47.1%，较上月回落1.9个百分点；三项指标均仅高于4月，为年内次低水平。11月PMI数据表明四季度以来随着疫情感染人数不降反增，稳经济压力持续，除了原材料购进价格指数以外其他分项指标都处于荣枯线以下，如果年底要扭转经济下行态势，政策还需进一步加码。

随着疫情的持续影响，大中小型企业均表现不佳。11月大型企业PMI为49.1%，较上月回落1.0个百分点，降至荣枯线以下；中型企业PMI为48.1%，较上月回落0.8个百分点；小型企业PMI为45.6%，较上月回落2.6个百分点。三类企业生产经营活动预期均已降至2020年3月以来最低水平，同时大型企业和小型企业的预期差收缩至年内新低，预期转弱情况正在进一步加剧。

四季度以来受疫情点多面广频发影响，各类企业景气度均出现下降。工业企业利润连续回落的情形下，用工需求持续低迷。我们认为对于经济基本面的好转预计仍需等待，目前尚无明确的信号看到我国企业和居民信心能马上恢复，在此背景下基本面对A股的提振作用相对有限。

后市展望

从技术面来看，11月以来股指出现触底反弹，短期涨幅较大。12月海外风险有所缓解，资本市场关注点重新回到国内经济情况和疫情形势。当前全国各地疫情仍有反复，各地也出台了相应的防控措施，居民和企业正常活动仍受到一定影响，影响了经济复苏的进程。整体上来说，当前点位下的A股布局机会较佳，由于我国出台了系列提振房地产行业的措施，预计短期上证50和沪深300会强于中证500和中证1000。