国联期货1月金融数据：“稳增长”VS“弱现实”博弈未歇

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    1月信贷投放超预期，体现较强的“稳增长”力度。一方面，在稳增长政策带动下，基建、制造业等领域发力带动企业信贷持续增长；另一方面，监管层强调“保持信贷总量有效增长”，信贷投放“适度靠前发力”。在稳增长政策环境下，相关领域投资及支持力度不减，相应配套融资逐步落地，企业中长期贷款上半年仍将维持高增长态势，信贷投放保持较为积极态势。
    政府债券融资连续6个月同比少增，但在上半年将提前批专项债资金用完的要求下，一季度将形成专项债发行高峰，预计政府债券融资将对社融增长起到支撑作用。
    但现阶段我们仍处于需求复苏的初期，居民经济预期偏弱仍在一定时期内表现为“弱需求”。1月居民信贷同比少增，居民在消费端及地产端的支出意愿提振并不明显。居民仍更多的倾向于储蓄，1月新增居民存款创新高，市场“超额储蓄”现象仍存。全年信贷的不确定性在居民端，预计随着经济复苏加速及房地产市场回暖，居民信心得以修复，居民信贷需求或将会在下半年出现明显恢复。