东证期货_半年报_航运指数_供需切换，盈不可久

lanxi

★需求预期走弱，但季节性偏强
通胀持续攀升、政策端加速收紧、衰退风险加剧，集装箱需求基本见顶，需求漫长的回落周期已然开启。但疫情影响持续存在，就业问题引起的供需错配继续发酵，刚需和超额补库扩充补库空间，而在码头劳工谈判和国内疫情改善的双重影响下，旺季也提前开启，集装箱需求短期维持偏强。需求短期的节奏或与中长期走势相背离。但因宏观风险攀升，本轮旺季表现或弱于去年，需求的高度与持续时间有待进一步跟踪。
★拥堵再度恶化可能性高，供应延续偏紧
供应的矛盾重心仍在北美港口。由于美国内陆运输恢复缓慢，港口的瓶颈结构依然存在，一旦旺季需求大幅回升，拥堵或再度恶化。此外，劳工谈判也将继续推动，拥堵向美东港口进行转移。另一方面，2022年集装箱船队预估运力增幅有限，但疫情对亚洲的影响还在持续，中日韩造船产业继续受到影响，实际运力增量或低于预期。短期看，需求预期转弱，船企也有充分的动力来下调供应，手段包括但不限于航速、闲置、班轮航次调整，目前看运力向下弹性仍然十分充足。因此下半年，供应侧仍将延续偏紧。
★2022年下半年集运市场展望：
短期旺季支撑，集装箱基本面面临进一步收紧，预计三季度运价维持偏强震荡。但因经济面偏弱，运价上行偏难，而货代报价或因投机性需求减少出现下滑。四季度开始，季节性转淡，长鞭效应逆转加上经济面进一步走弱，集装箱需求或面临加速下滑，但运力向下的弹性充分、或配合需求进行收紧，对运价形成支撑，预计运价走弱、但速度不会太快。
★风险提示：
劳工谈判进展不顺、海外经济快速下行，国内疫情反复等