供需双弱 关注甲醇上下游复产节奏

郑淅予

主要结论

8月甲醇期货主力合约完成移仓换月，上旬偏弱震荡，中旬起随着供应缩减，价格逐渐震荡走高，整体呈现“V”字型走势。截止8月底甲醇期货主力01合约2600元/吨附近。现货方面，据wind数据显示，月底内蒙古价格在2315元/吨，较7月下跌5元/吨。太仓地区价格在2490元/吨，较7月下跌75元/吨。

计划外装置检修增多，国内产量延续收缩。8 月国内甲醇装置计划外检修增加，还有部分装置恢复延期，国内甲醇开工延续下滑，月度产量约530万吨左右，较7月降幅6%。截至8月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.85%，较7月底下降约2个百分点，较去年同期下降约7个百分点。8月中下旬受高温限电影响，国内部分区域出现停车降幅增多情况，甲醇产量有所下降。同时内地运输至沿海地区价格居高不下，内地流入华东的甲醇数量也有所减少，港口下游工厂意向选择进口船货以降低成本，整体华东供应数量显著下降。

沿海延续去库，9月库存或逐渐累积。7月国际甲醇装置集中停车或降负，预计国内8月份进口量大幅缩减，或降至100万吨以下。表现到港口库存方面，8月沿海甲醇延续去库，一方面由于国内外甲醇装置集中停车或降负，供应量整体下降。另一方面，虽然受下游停车影响，甲醇外采需求量有所下降，但传统下游刚需稳固入市补库，太仓提货量延续上涨，形成部分支撑。截止月底，沿海甲醇库存96.17万吨，较7月底下降14%。整体沿海库存压力不大。截止8月底，伊朗三套将近500万吨/年甲醇装置已在重启，美国一套170万吨/年也在重启恢复中，后市供应或将再次承压。

甲醇下游利润较差，需求偏弱。8月甲醇下游整体开工继续下行，其中烯烃端降负明显。截止8月底，甲醇整体下游加权开工率约为63%，较上月继续下滑4个百分点；甲醇制烯烃装置平均开工负荷在71.06%，较上月下滑6个百分点；传统下游加权开工率约45%，较上月基本持平。甲醇制烯烃受利润影响，整体需求呈现缩减状态。青海盐湖、神华新疆、中安联合、兴兴能源、诚志一期停车，大唐、阳煤恒通烯烃装置降负，宝丰二期计划九月初检修。8月华东将近100万吨外采甲醇MTO装置停车检修，目前甲醇处于供需双弱局面，不过需求缩减量不及供应收缩的数量，形成部分支撑。

综上所述，供需双降的情况下，由于供应端缩减数量大于需求端，短期甲醇整体供需压力部分缓解。中长期来看，国内供应提负时间或早于需求，国际装置已大多重启，后市供应或将再次承压，关注上下游重启的节奏，或影响下一阶段甲醇价格走势。