海外政策风波四起，中线继续关注镍不锈钢比值沽空机会

capsizingmoment

报告要点：

短期镍不锈钢市场高位运行：

1）镍：近期俄镍长单渐有入关，现货市场升水如预期大幅走跌（今日现货市场报价切换至06合约，升水出现瞬时上冲），价格上方面临新增产能逐步放量及进口到量压制；然海内外仓单库存低位问题仍需引起重视，尤其是LME市场持仓及仓单集中度较高，同时LME0-3升贴水近日大幅收敛，挤仓风险值得警惕，市场上下暂未见明显单边驱动。

2）不锈钢：原料端镍铁价格企稳提振市场，近半月市场成交氛围相对较好，贸易商及下游出现一定程度补货，成材伴随原料上扬，利润空间再度打开，预期5月产量将再度进入高位水平，但目前来看钢厂控货挺价有效，旧口径下社会库存几已去化至去年同期相当水平，然钢厂厂内库存及增产预期同样打压价格上方预期，上下空间或偏有限。

向后看，中线向下压力较大：

1）镍：供应放量平衡过剩驱动价格下行预期有效。当前来看，1）集中释放的项目进展大体顺利，同时渐有边际小体量产能显现加速进程演绎；2）交割品市场进一步放开，产业链底层矛盾存在改善预期。

2）不锈钢：后续厂内库存及增产预期压力进一步兑现后，价格难乐观。利润打开后5、6月钢厂或引发市场形成明显增产预期，不锈钢由于持续面临成材端和原料端产能过剩压力，预计价格承压。