2022二季度展望：贵金属+“滞胀”风险可控 强驱动仍需等待

sanny_xia9

从二季度来看，美国经济陷入“滞胀风险”仍有限。为抑制通胀继续上行，美联储可能在 5 月加息 50BP，并继续释放“鹰派”立场。预计二季度黄金价格在总体驱动不明显下，或维持震荡偏强格局。
长线来看，在美联储强劲加息之下，通胀将大概率通过牺牲经济增速而见顶回落，美联储加息立场或前紧后松，贵金属价格将先震荡后上行。但是如果俄乌局势未能缓解，能源价格继续上升，则美联储货币政策执行难度将进一步增大，经济“滞胀”风险也将继续上升，贵金属牛市启动点有望前移。
供需基本面亦支持黄金长线看涨，我们预计黄金市场的供需基本面将进一步趋紧，需求端仍有望较快增长，但供给端料难以出现相匹配增速。
白银作为贵金属品种，其走势主要跟随黄金。今年以来 iShares 白银 ETF 持仓持续回升，反映投资需求改善，并对白银价格形成利多支撑。同时，白银工业用需有望在绿色能源发展中持续受益。目前 COMEX 以及 SHFE 白银库存已经出现持续去库现象，反映白银需求强劲。因此，我们认为白银的金融及工业需求前景皆良好，二季度或表现出易涨难跌的格局。
美黄金有望在 1840-2100 区间宽幅震荡，重心较 2022 年一季度略微上移。美白银有望在 24-30 区间内震荡偏强。
风险：能源价格大跌、美联储鹰派超预期