钢矿季报：现实主导，仍有下行空间

金融服务实体

钢材观点：一季度是强预期主导的行情，钢厂复产积极，产量增幅较大，但需求缺乏持续性，波动较大；展望二季度，供给端在利润改善之下，产量将维持增长，但是需要关注是否有压产政策的干扰；需求端基建在存量赶施工之下将继续成为拉动项，房地产仍然聚焦于后端，传导尚需时日，制造业内外需均呈现疲软，整体增量有限；库存端虽然同比处于仍在去化，但谨防转入淡季后的阶段性累库压力；二季度将是强预期的修正期，同时也是政策的博弈期，预计螺纹钢10合约将在3670-4200元/吨之间波动。

铁矿观点：一季度受到钢厂低库存以及发运阶段性干扰的影响，铁矿反弹力度较大，同时受到监管层多次关注；展望二季度，供给端增量可观，主流矿雨季逐渐消退之后发运将有明显回升；需求端铁水产量已至往年高位，上升空间受限，同时废钢性价比凸显，外需受到高通胀以及流动性危机影响，难有回升；库存端来看，低利润及低需求环境下钢厂维持低库存将是常态，而港口库存将季节性去化；二季度供给端增长更为明显，同时政策影响不容小觑，预计铁矿09合约将在620-920元/吨之间波动。