20210930低库存提振油脂上行， 但高位风险加大

唐咏琦

20210930低库存提振下，9月油脂震荡上行，菜棕油01合约刷新前期高点。虽然四季度国内油脂消费旺季和马棕进入减产季，国内外库存重建缓慢，但是美豆产量恢复基本确定，南美大豆新季产量有望再创新高，美盘弱势将拖累盘面。同时随着油脂价格的上涨，进口利润将得恢复，且下游对于高价油脂接受度低，观望情绪浓厚，风险将不断加大。预计未来油脂仍以宽幅震荡运行为主，由于全球油脂供需缺口将继续存在，相比于逢高沽空，逢低做多安全边际更高。

分品种来看，棕榈油因难以累库，将继续维持强势。四季度菜油供需或转向紧平衡，有走强预期。虽然油厂限电停机和9月后大豆进口减少，豆油增量有限，但受美豆拖累，豆油表现一般。故单边可考虑豆菜油逢低入多，套利上关注豆棕价差缩小机会。