对6月9日棕榈油行情波动的思考

canpiggy

观察马棕油季节性库存图，可以发现，2020年到2022年的月度库存整体变化不大，但是回顾行情，价格已经翻倍。这之间的定价变化值得我们思考。两到三年的时间世界经历了什么，疫情下的经济增速放缓，甚至倒退，各国央行大水漫灌的货币政策，抑制不住的通胀，持续2年以上的拉尼娜，战争带来的能源危机和粮食危机表象，复产无力的马棕油，政策多变的印尼政府，等等等等。。。这一切合力实现了棕榈油价格的翻倍。所以现在的高价含有太多的非供需因素，同时也反映了马来定价权的削弱。

2022年6月8日，豆油一路高歌，6月9日，棕榈油一泻千里，高价的油脂经不起任何风吹草动，搜罗市场，更多的可能是看不到再多利多以及供需的边际改善。

国内现货的高基差一度给出近月合约大空间的期现回归逻辑，随着7月及之后买船的增加，此逻辑难以再持续。近两天7月船期货的基差报价明显增多，报价P09+1100上下，现货基差P09+4000，6月船期P09+2000，如此接近的时间，如此大的基差差别，P07的接货意愿自然下降，任谁都更愿意买个低基差，等一等时间吧。现货或者近月的强势逻辑松动了，远月的故事暂时是不好讲了。

胀库的印尼，官方非官方也一直在开各种会，加快出口审批。我理解的6月可出口量，DMO政策限制外有100万吨，政策限制内还有150万吨，量不少的哦。而且这两天印尼棕榈油协会在巴厘岛还有个会，官方预计会派人参加，主要讨论加快出口许可审批的事情。避险总是没错的。

欧盟也出来加了个油--据欧盟生物能源公司报道，欧洲议会环境委员会(ENVI)已经投票通过，将基于农作物的生物燃料限制在用于交通运输中的生物燃料总使用量的一半以下，并在2023年前逐步淘汰基于棕榈和大豆的生物燃料。欧洲理事会也在考虑对RED进行修正，议会和理事会的意见需要最终达成一致，预计最早在今年晚些时候达成。目前是投票通过，还没到政策发布的层面，时间也还较远，但情绪上也有些影响。

6月10日中午的MPOB报告存在短期利多兑现的预期；晚上的USDA供需报告也存在不确定性，还是那句话，避险总是没错的。

仔细想想，实际供需的变动并没有这么剧烈，但价格就不一样了，毕竟现在的价格水不少。而且很多事情最怕的是透支了未来，没有了希望，见过世面的我们很难想象还有什么更超出想象的危机事件发生，看不到进一步的利多，硬顶着往上推好像也就不合理了。国内近月的现实炒作萎靡也使得远月比较难讲故事了。

不过虽说这样的高价包含了很多供需以外的水分，但水分会挤掉多少，也不是棕榈油自身供需可以决定的，还是会高频的受到原油、战争走向、各国保供政策的影响，原油不崩，植物油或难真正转势。只是震荡行情里的逢高空的风险好像也不那么大了。

安静等待6月10日中午的MPOB报告和晚上的USDA供需报告，希望能给美豆带来破局。

免责声明

本报告内容形成采用的基础数据信息均来源于公开资料，我公司对这类信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和报告中得出结论及给出的建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本公司不承担投资者作出此类投资决策而产生任何风险，亦不对投资者作出此类投资决策做任何形式的担保。本报告版权为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告全部或部分内容翻版、复制发布，如引用、刊发，须注明出处为山东齐盛期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的侵权行为与我公司无关，我公司对侵权行为给公司造成的名誉、经济损失保留追诉权利。