原油&燃料油季报：需求复苏前景乐观，油价仍将继续上行

shinichi

展望二季度，OPEC+增产的幅度比预期更为温和，供应管控预期不仅为油价提供了支撑，也让油市的长期可持续性前景值得期待。由于此前疫情影响过大，美国页岩油企业迫切需要削减开支来减少债务、提高股东回报。此外，拜登政府推动清洁能源发展，不鼓励原油大规模开采的政策导向可能在近几年内制约页岩油企业发展，美国原油产量在2023年前难以恢复至疫情前水平。全球经济和原油需求的复苏在很大程度上取决于疫苗的进展，随着各国迅速扩大疫苗接种，越来越多的迹象显示需求正在加速恢复。综合而言，油市仍将处于供应紧缺的状态，推动库存进一步减少，预期二季度布伦特油价有望达到75美元/桶。不过，一旦伊朗供应超预期提升，油价涨势可能不及预期。

展望二季度，低硫方面，随着苏伊士运河阻塞事件基本告一段落，西方到新加坡套利船货增加，叠加中国集装箱出口指数和巴西澳洲铁矿石发货量回落带动需求下滑，新加坡低硫燃料油将处于较为宽松的状态。高硫方面，进入二季度中东与南亚等地电力需求将逐步走强，需求的逐步上涨将为高硫需求提供一定支撑。综合而言，三月份以来“低硫弱、高硫强”的供需格局有望延续，建议配置FU-LU价差多头。