年报：20211220—新湖农产2022年油脂年报

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      展望2022年，国内外植物油价格或逐渐回落。2022上半年尤其一季度，油脂价格仍可能间歇偏强，趋势下行不会顺畅。若马来西亚劳工紧张一季度后如期改善甚至完全解决、南美大豆丰产确定、美豆新作面积同比有增、主要国家生柴政策预期未改、加拿大菜籽面积增加、全球天气正常，国际植物油价格料继续下跌。

l  豆油方面：21/22年度美国大豆增产已定、巴西大豆丰产预期较强，原料端大豆供应较充裕。国内豆油低库局面可能至少持续到2022年一季度。Y2205期现价差过大，中期期现收敛需求也支撑近端豆油盘面。二季度开始，随着国际棕油增产、国内棕油增库，豆油或跟随棕油趋势下行。

l  棕榈油方面：2022年1-3月，马棕库存仍趋下降，P2205同样面临收基差问题。4月，增产季叠加劳工问题解决，国际棕油价格预计趋势走弱，带来国内进口利润改善、进口及库存回升。

l  菜油方面：2022年1-2季度，国内菜油库存仍可能下降。6、7月后，随着欧盟菜籽菜油新作上市、加拿大新作面积及单产明确，只要不再有极端天气，国际菜籽供需趋向缓和。

l  葵油方面：21/22年，国际葵籽恢复性增产16%。但目前因出口国关税、农户惜售等原因，葵籽及葵油出口偏少。2022年一季度，随着产地库存增加，国际葵籽葵油也将逐渐入市，关注俄罗斯及乌克兰农户销售时机及规模的变化。

l  2022年美元加息也将利空国际油脂油料价格，关注美国加息时点及加息次数。

l  风险因素：马来西亚外籍劳工引进节奏、天气、美豆面积、生柴政策。