海通期货焦炭焦煤季报20210702-供给阶段性恢复，煤焦或震...

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摘要

炼焦煤供给： 1-5月份晋陕蒙三省共生产原煤11.74亿吨。不过6月份矿难频发，停限产煤矿增加，煤炭产量下降，7月份在保供政策压力下，煤炭产量有望环比小幅上升。1-5月份中国炼焦煤进口量同比下降43.03%。受蒙古国疫情再次爆发影响，5-6月份蒙古通关量几乎停滞，预计7月6日恢复通关，这加剧了国内炼焦煤供应紧张态势，蒙煤的价格二季度大幅上涨。

焦炭供给与炼焦煤需求： 1-5月全国焦炭产量同比增长5.9%，焦炭生产向大型企业进一步集中。山西省、陕西省焦炭产量同比增长,弥补了山东、河北、河南省焦炭产量的下降。从焦化产能变化来看，2021年新增产能投产量远大于淘汰落后产能量，不过今年二季度因为环保限产等因素造成焦炭供给还是偏紧的。不过今年也有不少新增产能陆续投产，其中山西省仍有约2000万吨新增产能有待释放，后期焦炭增量主要关注山西省。

焦炭需求：1-5月份受需求拉动生铁产量创下历史新高，由于房地产调控压力较大， 5-6月份钢材价格走势不佳，钢材库存提前开始累积，短期南方梅雨季节过后钢材价格或小幅上涨，但中期来看，钢材价格仍面临一定下跌压力。工信部要求持续开展2021年粗钢产量压减工作，碳中和目标也是需要达成的，下半年粗钢产量存在压减预期，预计煤焦需求或有所下降。

展望： 下半年房地产市场将面临“三条红线”政策压力，加上集中供地使得房地产企业资金变得更加紧张，钢材市场需求可能下滑。二季度钢厂利润大幅下降，后期需关注环保限产对钢厂高炉开工的影响。建党100周年前后环保以及煤矿安全对黑色产业链影响较大，7月份需关注煤矿复产进度，蒙古国疫情较为严重，通关暂定了一段时间，7月份还需关注通关恢复进度。强基本面叠加弱预期，目前焦炭、焦煤呈现近强远弱格局，预计三季度焦炭、焦煤9月合约或将以震荡为主。

套利方面，目前焦炭、焦煤2109合约期货比价在1.35左右，处于偏低位置，考虑到新增焦化产能不断投产，焦炭现货上涨空间有限，虽然比价偏低，但还是建议不做多焦化利润。