【研究报告】尿素月报：20210506企业开工率未达预期，低库...

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行情回顾
3 月底印度招标未达预期后，市场部分人士预计尿素的高供
给和弱需求将使得价格下跌。但是4 月份仅印度招标结果发布后
的一周有小幅下跌。4 月下旬开始，印度地区疫情失控，每日新
冠确诊人数以十万级增长，市场预计的4 月底的招标受到影响，
叠加市场需求未见明显好转，尿素价格开始松动。期货市场走势
与现货市场相似，05 合约仅下跌两天开始反弹回升，4 月20 日
达到月内高点2095 元/吨后05 合约便开始有所松动，4 月26 日
晚印度MMCT 公司发布新一轮的招标，市场预计此次招标量或超
过150 万，期现货市场又开始止跌回升。
展望
5 月份是传统的装置检修季，但因4 月份各地区的尿素企业
便开始装置检修和转产液氨，因此预计5 月份尿素企业的整体开
工率变化不大，大概率维持目前的中高开工率，需求方面，5 月
份夏季肥将开启，农需或有所增加；随着梅雨季节的到来，工业
需求较现阶段稍有回落，目前复合肥企业和工业方面企业对尿素
囤货不多， 5 月份下游工厂对尿素的采购节奏大概率继续维持
随用随采的方式。二季度或有百万吨装置投产，建议关注新装置
投产情况。因此尿素价格在5 月份前半月或继续高位震荡，后半
月需要关注新装置投产以及市场供需的变化情况。目前9-1 价差
处于相对高位，后期若9-1 价差继续走高可择机进行反套。
风险提示：印标超出预期；新装置投产超预期