【研究报告】尿素月报：20210601库存持续下降，价格短期难...

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行情回顾
5月份 国内库存 维持低位 加上 夏季肥即将启动，因此 5 月
上旬 尿素价格高位持稳 。 5 月份中旬以后，随着夏季高氮肥陆续
启动，叠加日产量维持中高位水平，高消耗使得尿素企业库存一
再下降，尿素市场价格继续走高， 甚至 创八年以来的新高。过高
的价格使得下游企业接货谨慎，但低库存和成本端原材料的价格
支撑尿素价格难以下跌，整个 5 月份尿素价格呈现缓慢走高的态
势。期货市场上半月上涨形势较猛， 5 月 13 日期货 07 合约达到
新高 2361 元 吨后，开始在高位震荡，随着现货价格的不断上涨，
期货主力合约也由升水变成贴水。
展望
6月份为传统的装置检修季，随着检修企业的逐渐增多，尿
素开工率将持续走低，但因目前尿素供给偏紧， 价格持续走高，
企业生产主动性较高，因此 6 月份尿素企业开工率或将小幅波动。
需求方面， 6 月份夏季肥扫尾，随着梅雨季节的到来，工业开工
将稍有回落，预计 整体需求少有下降 。综合来看， 6 月中上旬高
需求和低库存将继续支撑尿素价格维持在高位， 6 月下旬需要关
注新装置投产以及市场供需的变化情况。期货方面，由于 07 合
约 与现货价格基本持平，因此单向操作空间难度 加大。 现阶段
7 9 价差处于 110 元 吨左右，外盘目前处于远高近低状态，若
7 9 价格继续走高，可择机进行做多 09 合约做空 07 合约的操作。
风险提示 ：印标超出 预期；新装置投产超预期