【研究报告】尿素月报：20220104节前供给有收缩预期 备货...

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行情回顾
12月上旬由于市场交投清淡，整体的尿素企业开工率也维
持同期较高的水平，尿素企业库存维持在高位，尿素现货市场有
小幅回调 ；从中旬开始 不少贸易商开始进行备肥，市场情绪好
转，价格开始回升，但因为气头尿素并未如预期大幅停产，整体
开工率始终在同期较高位置，叠加尽管开始备货，企业去库速度
较慢，因此到 12 月下旬，尿素价格又开始回落。综合来看，整
个 1 2 月份尿素价格处于涨不上去跌不下来的状态。
展望
1月中上旬气头尿素企业开工率很可能继续下滑， 下旬开始
华北地区因冬奥会减产的尿素企业将逐渐增多，因此预 计 1 月份
尿素供给整体维持在低位。需求方面， 春节前农业备肥或将启动，
复合肥企业 近期开工回升后对尿素需求有增加，而工业方面的人
造板和三聚氰胺企业由于季节性规律需求减少较多 。总体来说，
1 月份气头尿素企业停产叠加冬奥会的影响，供给上有继续收缩
的预期，而需求随着春节备肥的逐渐启动，有好转迹象，预计 1
月份尿素价格有上涨的趋势，届时现货价格的走高将带动期货
05 合约上行，但仍需要关注成本端对尿素价格的影响。目前 05
合约基本 处于平水，后期投资者可根据具体情况逢低做多，而
5 9 价差处于 100 左右，鉴于成本端已经回归基本面， 5 9 有价
差扩大的可能，可选择在 5 9 价差较小时尝试进行短线的 5 9 价
差扩大操作。
风险提示 煤炭 价格 下跌 超预期 尿素 企业 减产不及预期