棉花：过高成本抑制消费，中长期料重心下移

软商品王翠冰

展望于2022年，21/22年度新棉种植面积略减少，其中新疆棉单产微幅下降，该年度棉花产区恶劣天气频发，导致产量出现下降。消费端，宏观环境表现平稳的背景下，国内纺织企业出口需求维持良好状态，预计2022年棉市需求维持稳定。据棉花协会及其他网站综合性预估：2021/2022年度产量为582万吨附近，消费为824万吨，进口量为230万吨，期末库存上升20万吨至820万吨，因此21/22年度棉花产销处于相对平衡状态。

从季节性来看，2022年一季度需求处于消费淡季，市场供应相对充足的情况下，奥密克戎变异毒株给经济带来的不确定性影响仍存，预计2022年一季度期价处于偏弱状态。二季度进入春夏季服装小旺季，但21/22年度皮棉收购价格过高，纺企高价买入原料积极性弱于往年，预计商业库存消耗不及预期，仍继续拖累棉市。预计2022年上半年郑棉价格指数呈现弱势震荡运行为主。进入三季度，产区天气扰动因素加强，新棉尚未上市，“金九银十”消费旺季来临，棉价重心上抬。但进入四季度后，新棉集中上市，收购价格难现21/22年的情况，加之需求逐渐走弱，棉市回落可能性较大。

风险提示： 1、宏观经济情况 2、产区天气状况  3、国内外疫情  4、下游订单