甲醇 后市依旧盘整（发表于2021.6.29期货日报第八版）

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甲醇 后市依旧盘整

宝城期货 陈栋

国内甲醇市场处于供大于求格局，但生产陷入亏损，在成本支撑和供需面压制的情况下，预计后市甲醇2109合约继续振荡运行。

6月下旬以来，甲醇2109合约在构筑完W底形态后，迎来小幅反弹，自2430元/吨升至2600元/吨。但是，受制于甲醇自身偏弱的基本面，期价续涨乏力。

国内外产能陆续释放

近期国内港口甲醇高溢价现象基本消失，估值回归的背后主要有两方面原因：其一，甲醇装置春季检修结束以后，内地甲醇供应逐渐增加，由此导致内地现货价格下跌，港口套利窗口打开，部分低价内地货源冲击港口市场。数据显示，新投产的中煤鄂能产能100万吨/年的装置在6月中旬达到满负荷状态，西北库存自5月底以来连续3周攀升。金联创的数据显示，截至6月25日当周，国内甲醇装置平均开工率为70.50%，周环比提高0.23个百分点，同比提高3.48个百分点，并较近3年同期均值提高3.06个百分点。根据过去7年甲醇装置开工率走势，6月底，甲醇装置开工率将见底回升，这意味着下半年国内甲醇产量将继续增加。

其二，随着欧美和伊朗甲醇装置的陆续复产，外部产能逐渐释放，进而导致国内港口甲醇结束去库存阶段，转而开启累库周期。截至6月中旬，华东和华南周度到港甲醇31万吨，为近6周以来首次超过30万吨。从目前的船期看，若正常抵港卸船，则6月底7月初到港甲醇量不低于31万吨。持续到港的海外甲醇令国内港口库存在5月底开始回升。据统计，截至6月25日当周，华东和华南港口库存合计为52.47万吨，月环比增加11.52万吨，增幅达28.13%。

国内外产出放量，港口甲醇价格回落至2500元/吨，创近1个月以来的新低，其与内地的价差也在缩小。

下游需求步入淡季

作为甲醇传统下游需求的甲醛行业，正处于南方梅雨季节的消费淡季，板材需求减弱令甲醛装置开工率逐步走低。截至6月25日，甲醛装置开工率为22.2%，周环比回落0.2个百分点。与此同时，二甲醚装置开工率也下行至17.56%，周环比回落0.29个百分点。

在甲醇新兴消费领域，甲醇制烯烃装置正在进行轮检，由此带来烯烃装置开工率下行。截至6月中旬末，烯烃装置开工率从此前的高点90%下降至80%。其中，久泰的烯烃装置初步计划于7月2日进行为期25天的检修；中煤蒙大的装置预计7月检修，重启时间待定。

成本支撑效应仍在

当前国内煤炭供应趋紧及价高对甲醇的支撑效应仍在。以制造成本核算，截至6月25日，西北煤制甲醇制造成本为2701.29元/吨，而甲醇2109合约期价为2591元/吨，期货盘面处于亏损状态，利润率为-4.08%；山东煤制甲醇制造成本为2738.29元/吨，期货盘面也处于亏损，利润率为-5.38%。由此可见，6月的利润率较1—5月的20%—25%大幅缩水，后市存在甲醇行业利润率回升的驱动，进而支撑甲醇2109合约重新走强。

综合来说，甲醇市场利多利空同在，价格缺乏明确指引，后续维持区间整理态势。

发表于2021.6.29期货日报第八版

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