海通期货焦炭焦煤季报0401-需求端存在不确定性，煤焦或..

weijunyi2019

摘要

炼焦煤供给： 1-2月全国晋陕蒙三省原煤产量占全国的72.25%，山西省原煤产量位列第一，山西省炼焦煤产量同比大幅增长35.9%，弥补了山东、陕西等省炼焦煤产量的下降。煤炭企业收入增速大幅增长带动利润大幅增长。中国炼焦煤进口大幅下降，受疫情再次爆发影响，3月份蒙煤通关车量大幅下降至50车以下。今年澳煤进口量为零，后期仍需关注澳煤进口限制是否会结束。

焦炭供给与炼焦煤需求： 1-2月全国焦炭产量同比增长10.3%。1-2月山西省、山西省焦炭产量同比大幅增长,弥补了山东、河北、河南省焦炭产量的下降。从焦化产能变化来看，2021年新增产能投产量远大于淘汰落后产能量，焦炭供给是偏宽松的。春节后独立焦化企业的利润大幅下降，而钢厂利润大幅上升，钢厂采购澳煤的比例远高于独立焦化厂，限制澳煤进口后钢厂采购难度增加，这也是独立焦化厂对炼焦煤的去库存力度相对更大的原因。

焦炭需求：。1-2月份生铁产量创下历史新高，由于唐山环保限产改变了市场预期，目前钢材去库存较理想，在4月份需求旺季，钢材库存有望大幅去化，短期钢材价格或维持上涨格局。3月上旬唐山地区因环保问题高炉关停较多。工信部钢铁去产能“回头看”，持续开展2021年粗钢产量压减工作对钢厂生产影响较大，虽然4-5月份旺季煤焦需求可能环比增加，但从全年来看需求大概率下降。

展望：房地产市场将面临“三条红线”政策压力，房地产企业或减少拿地加快新开工以及施工，短期对钢材市场形成利多支撑。一季度钢厂利润大幅上升，不过唐山地区环保限产影响了钢厂高炉开工，对煤焦需求形成利空。二季度新建焦炉投产增加，且根据季节性规律，钢厂大概率对原料进行去库存，焦炭、焦煤9月合约或将弱势震荡。中期来看，天气转暖若再叠加疫情缓解，钢材消费将维持高位，而建党100周年前后环保以及煤矿安全或影响黑色产业链供给，乐观预期或带来阶段性反弹。

套利方面，目前焦炭、焦煤2105合约期货比价在1.4左右，处于合理位置，考虑到新增焦化产能不断投产，焦炭现货或弱势运行，只有在澳煤有望放开的情况下做多焦化利润才有机会。