顾冯达-国信期货-报告-有色企业（涉铝）参与期货套期保值.

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        顾冯达-国信期货-报告2021年专题报告-涉铝企业参与期货套期保值须知
        报告要点：
        目前国内有色下游加工企业在即将到来的二季度传统旺季面对原料价格大幅上涨，同时部分企业自身订单备货尚未完全采购到位，面对有色金属价格快速上涨带来的原料成本猛涨，部分企业下游产品议价提涨能力不足的情况下，原材料价格上涨无疑降削弱企业的严重盈利能力，为企业经营带来不利影响，但部分企业参与套期对冲获得较好的保值避险效果。

       一般来说，有色加工生产型企业作为典型的有套期保值需求的企业，其在采购有色金属原料前，担心原料价格出现上涨，同时这类企业的原料和产品库存量管理对其经营也很关键，对于这类企业参与套期保值往往会根据市场情况和企业库存而相机抉择的空间更大，其可通过对市场走势的研判，在期货期权市场上对自身原料和现货库存进行敞口管理，视市场情况而决定做买进套期保值锁定原料成本，或者做卖出套期保值锁定超额原料及产品。

       事实上，套期保值的基本思路就是几项基本原则“种类相同、数量相等、方向相反、时间相同” 但伴随着期货市场的不断发展演进，更多保值企业开始强调控制价格风险在可接受范围，也不是完全消灭价格波动，其往往还能通过相关行业的深入研究和基差变动获取额外的利润，这实际上就是涉及企业参与期货进行风险管理过程的更深入的优化方向——基差交易。基差交易主要结合期现套保业务来开展，模式较为稳健，其核心不在于能否实现期货端的盈利，而在于通过发现期货市场与现货市场之间的价格变动来寻找更好的套期保值进入机会。

       通过逻辑分析和数理统计可以发现，国内铜铝等有色金属期现价差往往存在一定的季节性规律，在排除金融危机时期的异常大起大落的后，从历史上看若按季度来分，铜铝期现价差通常会在一季度出现相对低位，二季度出现相对高位，三四季度则处于强弱调整阶段；若按月份来看，期现价差往往在2-5月份是上升阶段，5-7月份走弱，8-10月份相对持坚挺，11-1月份再次走弱，这种规律其实既有铜市传统淡旺季的因素主导，也有宏观数据、年度重量级事件和长假期推动，具有一定的价差回归的普遍意义。

       可以说，若从事相关品种套期保值的实体企业若结合当前市场环境，做好有色行业季节性期现价差的规律研究，可以获得更好优化保值效果。以国内某铜加工企业为例，当希望锁定生产成本参与期货买入保值操作时为例，选择基差走弱阶段介入，将获得更好的整体盈利，而选择基差走强阶段介入则将面临更多风险，当然关于基差交易与优化应建立在保值对冲的整体思路之下。当然需要注意的是，目前国内沪铜期货波动性放大的背景下，建议相关有色实体企业加强套期保值操作，以应对有色金属等原材料价格的大幅波动风险，在当前处于百年变局下的的时代浪潮中稳立潮头。

报告链接：顾冯达-国信期货2021年专题报告-涉铝企业参与期货套期保值须知