2021年原油年报：需求曲折复苏，原油“慢牛”可期 2020-12-31

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行情回顾：
2020 年原油价格整体呈现先抑后扬走势，受新冠疫情和 3 月OPEC+谈判破裂影响，上半年国际原油市场经历巨震，全球市场恐慌情绪大幅升温加之原油供应严重过剩，WTI 从 65 美元/桶一路下跌，并在二季度触及-40.32 美元/桶创下“负油价”历史，随着全球经济的恢复和避险情绪的降温，4 月下旬至 5 月下旬油价快速反弹至 30 美元/桶上方，此后油市在供需格局“弱平衡”和疫苗上市的带动下，震荡回升至 50 美元/桶下方。年度均价和主要价格区间较 2019 年（57 美元/桶，44-66 美元/桶）发生近 15美元/桶的下移。

供需关系：
随着 2021 年全球经济恢复和疫苗普及，疫情对原油需求端的负面影响将有所减弱，供应端，美国原油产量因行业上游投资削减而逐渐趋于稳定，因此 OPEC+将继续担任主导原油供应的角色，并以 50 万桶/日为增产上限逐月调整产量计划。整体来看，油市将从 2020 年的供需宽松过渡到 2021 年的紧平衡格局，对此，美国能源信息署（EIA）预计 2021 年全球石油市场将以 11 万桶/日的速度去库存。

总结：
预计 2021 年油价重心上移概率较大，且 WTI 在 40-45 美元/桶区间有较强支撑，由于需求恢复有限且库存高企，因此较难突破 2019 年高点，在 60-65 美元/桶面临较大阻力,对于 SC 主力合约，结合人民币升值的因素，下方参考 260-280 元/桶支撑区间，上方参考 420-440 元/桶压力区间。 路径上看，如果疫情没有出现重大利空，并且 OPEC+严格遵守减产计划和“维持油市平衡”的宗旨，油价整体上大概率会偏强运行。但需要注意的是，需求的恢复需要足够的时间，2021 年需求恢复至疫情之前的水平难度很大，油价上方的压力也会随着价格向压力区间的靠拢而逐渐增大。所以，需要以价格重心抬升、震荡渐进式上涨方式对待油价，不宜过分追涨！