【中期专题报告】国债：经济向好利空期债，流动性充裕...

chuchuH

11 月 30 日MLF 超预期投放，资金面宽裕合理，国债期 货反弹上行，又因 11 月 PMI 数据向好，外加央行连续多日净回笼，期 债反转回落，周五收盘小幅回升。基本面，上周宏观经济数据显示我 国宏观经济运行稳步复苏，PMI 连续 9 个月处临界点以上，制造业供 需两端同时发力，社消与固定资产投资同比增长均由负转正，经济全 面向好对债市产生压力；货币政策后续将保持紧平衡，市场分析认为 当前货币政策已回归中性，流动性充裕，12 月 MLF 待续作，若有大量 投放，或有短期波段操作的可能，同业存单利率高位显示银行负债端 压力犹存，对期债产生抑制。 策略：方向上期债维持偏弱震荡，超预期资金投放带来波动做多 机会；期现行情，TS.CTD 券与 TF.CTD 券基差有一定正套空间，但需 警惕实操对预期收益带来的损失；跨品种策略 2TF-T 处低位，期限利 差有反弹空间，可做多；目前无跨期策略推荐。