海通期货股指：强势数据自证经济修复逻辑，仍应保持多...

AllenXu

近期，A股市场在大盘金融股的带动下维持了多头上攻的态势，结构上，IH（上证50指数）的表现要明显好于IC（中证500指数），市场交易的核心逻辑仍然是风险因素释放后经济复苏的预期，最新出炉的中国11月PMI数据确认了经济强势复苏的事实。同时，由于疫苗进度的加速，这种经济复苏预期的逻辑不仅停留在疫情控制较好的国内市场同样也存在于疫情仍在肆虐的海外市场，全球权益类资产的代表美国股市保持着自己历史新高的步伐，而作为全球经济晴雨表的铜价更是开始了近十年来为期最长的一次拉升。 从中期的角度来看，A股市场重心向上的逻辑非常清晰：宏观经济的修复传导至上市公司盈利水平的提升导致指数EPS上升，在中性预期下，股指期货三大指数的领先市盈率均处在一个中等偏下的分位，市场的定价还没有充分反应未来上市公司盈利的修复，所以EPS的提升将成为指数上行的决定性动力。短期市场的扰动项是对政策向紧的担忧和情绪指标仍然不强。情绪指标的问题要动态的观察，若市场的赚钱效应可以持续，增量资金加速入场，则市场的情绪也将转热。
对政策拐点的担忧，我认为是2021年下半年再考虑的问题，2021年货币政策更多的是在量上的调节，而在价上考虑到不断走扩的中美利差和人民币兑美元的升值压力，在经历过信用事件冲击后，利率的上行的步伐可能已经接近尾声，至少短期来看利率端不会再给股票市场的估值水平带来较大的向下牵引力。 总结下来，对于股指我们继续坚定的持有多头的观点，经济数据的强势不断地自证着市场正在交易的经济修复预期，而在宏观需求向好的背景下，这种自证还会持续下去。对于政策拐点的担忧还为时尚早。交易层面，未来可能出现基本面和技术面的共振；操作上，建议继续持有IF2103和IC2103合约的多头头寸。套利方面，由于IF2012和IH2012合约已出现升水，投资者可以关注持有指数ETF空股指期货的“吃升水”策略。