国信期货动力煤月报202105

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4月，动力煤期现货价格加速上涨，维持强势。主产地煤矿安全生产不断升级，电厂日耗快速回升，产地及港口去库存加快，电厂补库存加快。政策面调控煤炭价格上涨过快，大矿生产加快，进口预期增多。一季度宏观经济数据强劲，二季度有望惯性走强，外部输入性通胀压力加大，政策面调控原材料价格上涨过快。动力煤主力合约逐步移仓到9月，贴水较大，延续补涨行情。

受到主产地安全生产政策影响，煤炭产量释放预期受到影响，导致主产地现货价格在需求旺季到来前维持强势。随着价格高位运行，先进产能释放有望加快，但受到产能影响，增量相对有限。

受到疫情及去年冬季煤炭产量释放影响，年初煤炭进口并未出现大幅上升局面，进口量低于市场预期。随着煤炭价格快速走高，政策面调控煤炭市场预期加快，进口量有望回升，关注进口政策变化情况。

在经济增长预期强劲及制造业发展加快的背景下，煤炭需求维持强势，电力需求高峰有望提前到来，下游需求采购加快。

受到经济增速加快及下游旺季前备货影响，主产地及港口去库存均加快。4月，主产地环保及安全生产压力加大，煤矿停产整治增多，产量释放低于预期，叠加现货采购加快，加快主产地去库存，进一步拉高现货价格。大秦线检修提前，进口回落，导致港口库存维持偏低水平。进入5月，虽然处于消费淡季，但下游补库存加快，产地及港口去库存有望继续加快。

从历史价格涨跌来看，5月电煤需求逐步进入旺季，煤炭价格易涨难跌。但受到4月份煤炭现货价格快速上涨后，市场煤与长协煤价差拉大，政策调控预期加强。

从动力煤市场来看，受到煤矿安全生产政策影响，产量释放低于预期，主产地、港口去库存加快。下游电力、水泥及煤化工等需求强劲，现货处于季节性备货旺季，延续去库存过程。期现价格在快速拉涨后，政策面调控压力加大，先进产能释放加快及进口有望增多，缓解市场供应压力，同时，政策面调控原材料价格预期加大，海外输入性通胀压力较大与国内紧信用政策博弈，动力煤高位风险加大。展望5月，动力煤有望冲高回落，关注800一线阻力和政策面风险。