【研究报告】季报：碳中和限缩供应下钢强矿弱

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摘要

铁矿供给：一季度澳洲巴西铁矿石发运的季节性低点已过，外矿发运将呈逐步复苏态势；非主流矿进口增长有所放量，国产矿整体稳健运营，铁矿石供应方面整体趋于逐步宽松。

钢材供给与铁矿需求：钢厂高利润对钢材供应及铁矿石需求均有一定支撑作用，但碳排放规划又对唐山地区等重点企业的长流程生产有明显抑制作用，因此当前供应端存在政策压力和高利润的牵制，但今年政策性力量明显强于往年，预期产量易降难升，铁矿石港口库存继续承压被动积累的概率较大。后期需持续关注全国化的环保限产减排力度。

钢材需求：宏观经济驱动向好对需求的支撑仍存韧性，且在天气转暖叠加疫苗大范围接种的背景下，需求逐步进入旺季，钢材消费预期较为乐观，较为看好二季度钢材去库进程。

展望：碳中和限缩供应叠加需求至旺季，看好钢材去库存进程，钢材基本面较为健康，钢价支撑力较强。铁矿石供应季节性增加，需求端存在较大不确定性，供给端增量将大于需求端增量，但高基差及钢厂高利润支撑下难有大涨大跌，大概率维持宽幅震荡。

策略：在碳中和限缩供应贯穿全年的背景下，可在钢价回调时做多钢材期货，而由于热卷供应端不存在短流程生产的支撑，且制造业需求相对更乐观，更看好热卷期货。套利方面存在做多螺矿比的机会。