疫情终将过去，棉花再次迎来做多机会2020年3月报

沙粒

报告摘要： 行情回顾。2 月份棉花期货冲高回落。春节过后，国内新冠状病毒疫情爆发，感染人数激增，ICE 棉花也大幅下跌，国内棉花连续 2 日大跌，随后很快在外盘回升和国家采取紧急措施下，棉花迅速回升，基本回补了节前跳空缺口。但随后新冠状病毒在全球很多国家发现，ICE棉花继续回落，国内棉花基本回撤了月初水平。                  因受疫情影响，国内棉花销售放缓。2 月份初，国内春节长假结束，但在此期间疫情却在进一步扩散，湖北武汉“封城”，党中央部署全国将疫情防控放在首位，企业复工率推后，棉纺企业基本都推迟至正月十五后，随后开始缓慢复工。根据我们的电话调研，少数棉纺企业复工率可以达到 50%，大部分企业复工率在 30%。棉纺企业复工推迟后，棉花销售缓慢。企业原来就有库存，而疫情让企业对后市不看好，订单也稀少，采购棉花活动放缓。我们预计棉花在 3 月份后，才能销售恢复正常。
                 国内棉花库存减少，企业依靠消化库存。 2020 年 1 月底全国棉花商业库存 501.19万吨，环比减少 17.46万吨，同比增加 16.33万吨；2020年 1 月底全国棉花工业库存 72.65 万吨，环比减少 0.6 万 吨，同比减少 12.71 万 吨。
                基金在 ICE 棉花上预计仍是净多单。2 月份最后一周，ICE 棉花价格大幅下跌，基金是否就大举翻空？笔者认为不会，在 2-3 个交易日里，基金是无法完成多翻空的操作。只能是在大幅减仓多头头寸。
                行情展望及相关投资策略。2 月底棉花价格已经面临前期低点，何止能够止跌，将取决于疫情在全球的防控情况而定。
                操作上，我们认为 CF2009 在 13000 元以下都是低价区，建议在跌破12000 元附近逐步建立多单。