供求边际转换 债扬股巨震

xiahaojie

2021 年，中国国内经济持续上升。央行的货币逆周期调节原则下，货币政策
将会进一步边际减弱。同时经济层面又需要充裕的流动性环境，货币“正常化”可
能较弱。股市方面，受益于经济向好，形成“利润”估值提升，同时受到货币边际
收紧而呈现压力。注册制有望全面推进，股市 IPO 速度提升，但是退市速度将会弱
于上市速度，供给将更快增加。在基础面逻辑上的博弈将会导致股市大幅波动。
货币方面，2021 央行货币政策可能采用紧货币，宽信用的组合。2020 年疫
情期间投放货币力度较大，政策较猛，中国疫情控制效果显著，经济恢复良好，导
致疫情的超常规的货币措施“远超”实体经济所需，需要紧货币防止“资产泡沫”。
同时由于经济复苏与全球并不同步，疫情影响具有持续性，需要“低利率”的流动
性充裕环境，中长期来看，实际利率有望维持低位，国债中长期看多。