寒雪梅中尽，春风柳上归--2021年原油年报

能化李婉莹

u2020年全球原油市场受到新冠疫情的冲击，价格波动剧烈，与2019年相比油价重心明显下移。全球主要产油国减产对冲了一部分需求萎缩带来的负面影响，但供需平衡表的完全修复仍旧需要较长时间。

u需求端，整体原油消费有望从底部反弹，但增幅仍旧有限，较难恢复至疫情发生以前的正常水平。未来一年中国和美国将成为原油消费的主要贡献国，其他国家和地区需求整体变动幅度并不是很大。总体需求增幅或在600万桶/天。

u供应端，伴随原油消费的增长预期以及产业的缓慢复苏，原油产量将触底回升。

u结论：我们认为2021年布伦特原油均价为55美金/桶。上半年疫苗问市后，预计油价有望加速上行；下半年油价上行空间主要取决于整体需求的恢复程度，油价上涨速度预计有所放缓。

u风险因素:以上推测基于几个基本假设：（1）有效疫苗按照计划大面积推广，全球疫情得到逐步控制；（2）宏观环境平稳，经济复苏符合预期。