冬季疫病对生猪养殖产能扩张的影响分析

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冬季疫病对生猪养殖产能扩张的影响分析

一、           利好中期猪价及生猪养殖板块股票

年前集中出栏及疫情引发持续的拔牙都导致生猪当前存栏下降，且疫病影响母猪及仔猪折损严重，将影响中期生猪出栏量。冬季疫病明显影响整体生猪产能扩张进度，预计养殖利润仍将保持较高水平，刺激规模场春节后仍有大量外采计划，继续推升仔猪价格，进一步推高外购养殖成本。同时，从安全性和实用性考虑，二元替代三元的速度预计将明显放缓，近期父母代种猪销量明显回落也给予印证。虽然短期出栏增加导致现货猪价下跌，但仍然看好中期生猪价格走势。

我们在2020年12月河南地区生猪现场调研结束后，根据非瘟复发程度不同，对未来猪价给出了两种情景假设，根据随后疫情的实际情况验证了情景二的走势预测。

情景一： 若非瘟点状零星发散，2109合约25-26元/斤，下半年最低价21-22 元/公斤，全年均价24-27元/公斤；

情景二： 非瘟复发程度超预期，2109合约28-30元/斤，下半年最低价24-25 元/公斤，全年均价27-28元/公斤。

观点和策略：在2020年1月8日的年度策略直播中给出了看好生猪养殖板块股票价值的观点。并在2月1日的生猪期货早报中给出了买入生猪期货的入场信号，截止2月19日LH2109合约收盘28330元/吨，22日开盘继续冲高，看涨预期基本兑现，继续上涨的压力加大，按照此前预期9月价格在30000元/吨以上卖保机会窗口显现。

二、           利空玉米养殖原料

冬季疫病影响下，上半年生猪产能扩张将不及预期，原料消费增长预期将有所回落。尤其当前玉米现货价格始终居高不下，玉米反超小麦价格350-500元/吨，饲料企业调整配方增加玉米替代比例，据了解肉禽料替代比例高达80%，猪料替代比例20-30%以上。另外，春节过后进口谷物陆续大量到港，南方企业多用进口谷物补充库存，玉米饲用需求量将有所回落，玉米的饲用需求已不足以支撑高价玉米。

虽然当前玉米上涨行情仍未结束，但主升浪上涨空间基本完成，后期将进入高位区间盘整（2600-3000），时间换空间，酝酿积攒变盘趋势。整体策略从逢低做多，转为高位区间波段操作，方向上以逢高放空为主，等待多转空的拐点到来，可逢高参与卖出套期保值操作。