十一月份黑色系原料商品行情展望

lishuhua

焦炭：
  近期焦炭期现延续强势运行，现货第五轮提涨得到了河北及山东地区钢厂的迅速落实，目前山西地区准一级焦价格为1950-2000元/吨，唐山地区准一级焦到厂价2110元/吨，港口准一级焦价格为2090元/吨左右。总体来看，焦炭经过连续的去库后，需求继续保持高位，又逢去产能政策落地时限临近，第四轮提涨后在整个限产及焦煤端配合的情况下迅速完成，五轮提涨紧随其后。且市场各方关注度较高，在目前供需两旺的基础上，焦炭价格具备向上想象的空间。
1．需求出现衰减
  目前铁水产量依旧维持相对高位，对于原料需求量仍将保持在高位水平，但需注意当前利润分配失衡，若成本端继续提升钢厂将面临整体亏损，同时环保政策施压，不排除钢厂被动限产检修，制约焦炭上涨空间.247家钢厂高炉开工率88.28%，环比上周减0.13%，同比去年同期增5.60%；高炉炼铁产能利用率92.34%，环比减0.57%，同比增9.57%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比减0.87%；日均铁水产量245.79万吨，环比减1.51万吨，同比增25.47万吨。
2．焦炭去产能强于预期
[size=18.6667px]目前山西10月底淘汰4.3米焦炉时间节点临近，山西已关停或计划10月底关停产能合计730万吨（包含热回收），另有890万吨预期10月底前关停。来看山西焦化去产能预计关停规模超市场预期。且受海外需求恢复影响，焦炭可进口资源减少，国内厂商高价拿货意愿也有所减弱，从而加剧国内焦炭供需失衡的压力。上周全国230家独立焦化厂产能利用率77.56%，环比上周增0.57%，年同比增3.50%；剔除淘汰产能的利用率为85.42%，环比上周增0.66%，年同比增8.66%；日均产量69.39万吨，增0.30万吨，全国100家独立焦化厂产能利用率82.80%，周环比增0.51%；日均产量39.54万吨，增0.02万吨。
3. 港口库存有所下滑
[size=18.6667px]目前来看焦炭总库存继续下降，焦化厂和港口去化较为明显，钢厂库存开始增加，主要原因是下游担心后续焦炭供应量不足，小幅增加库存，短期来看在钢厂不大幅减产的情况下，焦化厂产量已基本见顶，而且还有下降可能，因此后期焦化库存仍有去化预期，对于焦炭价格上涨将形成有利支撑。上周230家独立焦化厂焦炭库存69.96万吨，减5.25万吨；100家独立焦化厂焦炭库存26.24万吨，减1.11万吨；110家样本钢厂焦炭库存449.39万吨，增4.32万吨，平均可用天数13.73天，增0.12天；四港合计焦炭库存239万吨，减5.5万吨。

行情小结
      展望11月，在目前利润较高的情况下，无论新增及去产能进展如何，焦炭短期供给应当稳中有升，供给偏紧程度主要依赖于下游铁水产量的波动。对于焦煤而言，目前供给端呈利多局面且需求有一定支撑，后续需关注蒙煤通关量及河北进口煤能否放通关。
      从需求端来看，临近四季度冬季限产预期如期展开,钢厂贴水产量出现一定回落,对于焦炭需求来说有所回落。华北地区进入11后进入采暖季,地产开工量将明显下滑,主要关注雄安地区的赶工,对于终端有一定支持,因此对于钢材产量或将出现铁水转废钢消费的环保替代,对于焦炭价格持续走高行程压制。
      从操作来看,目前焦炭维持1850-2200宽幅区间操作为主,由于目前整体库存持续下移,01存在逼仓的风险,因此焦炭单边交易以短线区间震荡为主,预期明年上半年产能释放,可考虑逢低参与01-05的正向套利策略.单边则关注焦炭05的做空的机会,主要逻辑为环保压力的季节性变化。