【研究报告】专题：四大矿山2020年4季报汇总

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总结：

    根据四大矿山的四季度报告，2020年第4季度四大矿山合计铁矿石产量2.85亿吨，环比减少1014万吨，同比增加891万吨；合计铁矿石销量2.97亿吨，环比增加2337万吨，同比增582万吨。

    力拓四季度产量环比三季度基本保持不变，发运环比明显恢复，2020年铁矿石发运总量3.31亿吨，圆满完成年度目标。2021年力拓皮尔巴拉铁矿石发运产量目标调整至3.25-3.40亿吨。

    BHP在2021财年2季度产销均呈季节性下滑态势，但同比仍保有一定增幅，2020年全年铁矿石总产量2.898亿吨，总销量2.9亿吨，同比均有约6%的增幅。2021财年必和必拓铁矿石指导目标为2.77-2.88亿吨（85%基准2.45-2.55亿吨），略微上涨100-200万吨，增量主要来自于Samarco复产，西澳矿区维持不变。

    FMG在2021财年2季度加工量同比环比均有4%降幅，发运环比增至去年同期水平附近，2021财年上半年发运量创新纪录，2020年全年铁矿石总加工量1.753亿吨，总发运量1.803亿吨。2021财年FMG铁矿石发运目标1.75-1.80亿吨。

    VALE四季度产量环比三季度降4.7%，销量环比增23%，达到对中国的最高销售记录。2020年铁矿石总产量超过3亿吨，完成年度目标。淡水河谷预计2021年底达到3.5亿吨。

    根据四大矿山2021年或2021财年产运目标预估2021年上半年产运情况，BHP和FMG上半年同比仍有部分减量，力拓和VALE基于其季节性特点上半年同比或分别有93万吨和2100万吨增量，由于淡水河谷去年基数较低，剔除该影响四大矿山总体2021年上半年同比约有250万吨增量，供给端整体有限。

一、力拓2020年第四季度生产业绩

    尽管在2020年第一季度受到达明飓风的影响，以及受新冠肺炎疫情影响导致维护工作延期至下半年，2020年皮尔巴拉铁矿生产运营网络仍取得了强劲的业绩。铁矿石发运量为3.306亿吨（100%权益基础），较2019年增加1%；产量为3.334亿吨（100%权益基础），较2019年增加2%。这得益于创纪录的物料运输总量，较2019年的纪录高出7%。

    由于在第三和第四季度加工设施进行了计划外的维护，加拿大铁矿公司（IOC）的球团矿和精粉产量较2019年下降1%。12月3日，力拓与Uashatmak Mani-utenam和Matimekush-Lac John的因努土著社区签署了《和解与合作协议（Reconciliation andCollaboration Agreement）》，再次确认了力拓与这两个社区在未来几十年的长期合作关系。

二、必和必拓四季度运营回顾

    2021财年上半年，铁矿石总产量同比增加6%至1.28亿吨。2021财年的指导目标增加到2.45-2.55亿吨，主要由于2020年12月Samarco的重新启动(100-200万吨)。

    WAIO产量同比增长6%，达到6个月以来的最高记录1.28亿吨(按100%股权计为1.45亿吨)，主要缘于Jimblebar矿山产量创新高和整个供应链的强劲表现，卸料车的稳定性和生产效率显著提高，一定程度上抵消了天气影响以及MAC和SouthFlank矿区交接的影响。预计2021年第一季度的生产仍将受到计划中的各矿矿石处理厂维护以及继续开展的MAC和South Flank矿区交接的影响。2021财年的指导目标保持不变，仍为2.44-2.53亿吨(按100%股权计为2.76-2.86亿吨)。

    Samarco公司达到了重新启动巴西圣埃斯皮里图州米纳斯吉拉斯和乌布日耳曼综合设施运营的许可证要求，于2020年12月开始生产铁矿石球团。2015年11月5日Fundão尾矿坝崩溃后，Samarco的运营被迫中断。Samarco公司逐步重新启动的业务包括在Germano联合企业的一个选矿厂和在Ubu的一个球团厂，以及一个新的尾矿处理系统，该系统结合了一个有限的坑和尾矿过滤系统，用于干堆。2021财年的产量预计将在100-200万吨，一旦提高产量，预计产量将达到约80万吨/年(按100%股权计)。

三、FMG 2020年12月季度生产报告

    FMG半年发铁矿石发货量达9070万吨，打破了FMG成立以来所有半年发货量的纪录，FMG极具能力满足客户不断增长的需求。

    截至2020年12月31日，FMG的12个月滚动可记录总工伤频率（TRIFR）保持在2.1，比2020年6月30日的2.4降低了13%。本季度的主要重点是进行危险识别及减少涉及危险的活动。

    在2021财年良好开端的基础上，FMG在2021财年第二季度保持了强劲的运营业绩，本季度铁矿石发货量为4,640万吨，半年发货量创下9,070万吨的纪录，比2020财年上半年增长了2%。铁路运输矿石上半年也创下了创纪录的运量，反映了整个供应链中运营表现和稳定性的不断提高。

    尽管公司致力于可持续地改善运营效率，但由于澳元兑美元汇率的走强，本季度的C1成本比上一季度高出不到1%，为每湿吨12.81美元。

四、淡水河谷2020年第四季度产销量报告

    截至2020年末，2019年暂停的铁矿石粉矿业务得到部分恢复，由于新型冠状病毒肺炎扩散，需要采取措施保护员工和支持社区，使这变得更具挑战性。尽管与该流行病有关的影响和措施降低了所有业务的生产率，并推迟了新铁矿石资产的启动，但淡水河谷仍有信心在2022年底前实现4亿吨的产能。

    2020年，淡水河谷铁矿石粉矿产量总计为30040万吨，与2019年持平。

    2020年第四季度，淡水河谷铁矿石粉矿产量为8450万吨，较2020年第三季度低5%，这主要是由于降雨量较高以及东南系统的尾矿处置限制。

    考虑到生产限制，淡水河谷在2020年底的产能为3.22亿吨，预计到2021年底达到3.5亿吨。