供给端变化主导全球锌市场格局

呆呆

国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示，全球锌市6月供应过剩1.09万吨，5月修正后为短缺3.82万吨。2019年1-6月，锌市供应缺口13.4万吨，去年同期短缺1.03万吨，全球报告库存增加3.4万吨。其中：6月全球锌产量113.1万吨、环比增加约2.3万吨，消费量112万吨，环比减少约2.6万吨。显示供应在恢复、需求在下滑。

原料供应方面，尽管部分地区如中国、芬兰、印度、爱尔兰、墨西哥、秘鲁、土耳其和美国的锌精矿产量出现下滑，但其他地区如澳大利亚、纳米比亚、南非和瑞典的产量弥补了这些减量，今年前6个月，全球锌矿产量同比增长1.9%至635.5万吨。其中6月全球锌精矿产量110.9万吨，环比增加约0.3万吨。2019年全球矿山新增产量正在逐渐释放。MMG二季度锌精矿的产量为5.69万吨，其中Dugald River矿区继续强劲增长，二季度的产量为3.58万吨，因二季度铁路受洪水影响进行停工维修，影响时间超过11天，较一季度下滑约7%。但矿山平均开采量继续扩大，开采量较一季度增长15%。预计2019年杜加尔德河的锌精矿产量在16.5万至17.5万吨之间。韦丹塔近期公布一季度财报（2019年4月~6月），旗下Zinc India的锌产量为21.9万吨，同比上涨3%。南非的Gamsberg矿山一期工程设计的锌精矿的产能为25万吨/年，预计将于2021年达到满产，开采寿命为13年；2019年一季度共生产锌精矿1.7万吨，矿山计划从第一次矿石入料生产开始，在之后9-12个月期间达到年采400万吨矿石的满产水平。嘉能可的Lady Loretta于2018年中开始复产，Mount Isa矿区二季度产量8.07万吨，同比增加约2.86万吨。Teck二季度锌矿产量16.6万吨，较一季度增加约4.8万吨，主因Red Dog矿区因选矿量的提高弥补了锌矿品味下滑带来的负面影响。

精炼锌供应方面，中国、墨西哥和秘鲁的增量弥补了加拿大、印度和俄罗斯的减量。今年前6个月，全球精炼锌产量同比下滑0.4%至651.3万吨。需求端，除中国锌表观需求表现平稳外，韩国、南非和美国消费量的上升，抵消了欧洲、日本和土耳其消费的下滑，今年前6个月，全球精炼锌消费同比增长约0.2%至664.7万吨。

海关数据显示，2019年7月锌精矿进口29万吨，同比增长40.3%；2019年1-7月锌精矿累积进口171.4万吨，去年同期累计176.2万吨，累计同比减少2.7%，缺口环比大幅收窄。其中分国别来看，澳大利亚进口7.32万实物吨，占7月锌精矿进口总量的25.27%；秘鲁进口4.72万实物吨，占7月锌精矿进口总量的16.3%，超越俄罗斯联邦；厄立特里亚进口3.16万实物吨，占7月锌精矿进口总量的10.92%。7月锌精矿进口增加量主要来自秘鲁和厄立特里亚。其中由于常规检修结束而恢复的主要国家为秘鲁和澳大利亚，锌精矿进口量环比分别增加3.22万和1.21万实物吨，前期澳大利亚及秘鲁的部分矿企在6月份进行长达半月以上的常规检修，7月有部分恢复正常生产；此外，厄立特里亚6月未有进口矿量，7月份进口锌精矿3.16万实物吨，或由Bisha矿贡献进口增量。2019年1-6月，中国进口锌精矿含锌量同比下滑9.1%至64.4万吨。

内矿方面，国家统计局数据显示，7月中国锌精矿产量23.95万吨，同比增加约0.7万吨；2019年1-7月累计产量153.4万吨，同比下滑0.56%。据SMM，9月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨，环比均持平且位于近年来高位。

锌锭供应方面，加工费持续大幅升，冶炼厂生产积极回升。目前多数冶炼厂吨锌收入达7000元/吨以上，生产积极性增加。国家统计局数据显示，中国7月锌产量同比增加17.4%至51.2万吨。7月份，虽部分大厂，如株洲冶炼、四环锌锗等产量进一释放，但存在北方炼企集中检修。其中河南豫光、赤峰中色、兴安铜锌、陕西锌业等相继进入常规检修状态，拖累整体产量增加。且部分高温天气下，部分企业产量亦出现微降。8月，豫光锌业、陕西锌业等检修结束，但兴安铜锌及赤峰中色持续检修，西部矿业亦存在部分产量减少，炼企产量增加亦有限。根据炼企排产计划来看，预计8月产量环比7月微增1500吨。据了解，9月份、东岭计划检修、预计影响产量1万吨，西部矿业因环保原因减产一半，影响约4000吨。进出口方面，2019年1-7月，精炼锌净进口36万吨，同比增长20%。

需求方面，部分钢厂因担忧环保力度进一步加强及预期10月消费偏乐观，将部分订单前置7月生产，同时部分镀锌企业下游订单转好，使得7月开工好于预期。据SMM，7月镀锌企业开工率81.03%，环比上升约4.6个百分点，预计8月环比大体持平。7月压铸锌合金开工率47.7%，环比下滑约2.1个百分点，预计8月48%左右。终端方面，据中汽协，7月中国汽车产销量分别为180万辆和180.8万辆，比上年同期分别下降11.9%和4.3%，同比降幅比上月分别缩小5.4和5.3个百分点。建国七十周年环保或将严查，对于华北地区而言，下游部分镀锌厂“订单前置”，对锌价有一定支撑。

库存方面，截至8月30日，国内三地社会库存13.9万吨，较上月减少约0.6万吨。截止8月30日，LME锌库存6.7万吨，较上月减少约1.1万吨。库存持续下滑、国内外累库均不及预期。

总体上看，供应方面，加工费快速回升，原料紧张大幅缓解，9月国产矿现货加工费已高达6325元/吨左右，目前多数冶炼厂吨锌收入已达7000元以上，生产积极性增加，但部分冶炼厂因检修等因素导致整体冶炼产能释放有限；需求方面，建国七十周年环保或将严查，对于华北地区而言，下游部分镀锌厂“订单前置”，对锌价有一定支撑。预计沪锌以震荡为主，9月沪锌主力合约运行区间在18000-22000元/吨，LME3月锌运行区间在2200-2800美元/吨。