20200701聚烯烃半年报--宏观逆周期政策下聚烯烃可能不太悲观

Vincent_lc

摘要：

聚烯烃：因今年疫情因素，聚烯烃产业链中等偏低库存可能仍需维持一段时间，新产能装置投产的延迟和外盘低价货源到港不及预期大大减缓了库存累积的速度，短期盘面处于上有阻力下有支撑的震荡阶段。中长期看，虽3-4季度新产能装置不断投产，不排除盘面会往下下行但可能不至于触及新低，我们对今年宏观逆周期政策和疫情医疗物资刺激引发的聚烯烃需求抱有一定预期，叠加国内聚烯烃需求的韧性，我们认为下半年聚烯烃尚没有达到严重过剩的阶段，可能处于弱平衡态势，另外原油价格处于上升通道中，成本支撑或起到作用，中长期走势区间或处于宽幅区间震荡，以01合约来看，L震荡区间可能在6200-7000，PP震荡区间6000-7300，建议把握阶段性基本面而采取做多做空操作。跨品种来看，长期看PP供应增速高于L供应增速，油价偏强格局下L较PP成本支撑更强，故中长期看PP-L价差会不断缩小，即可长期布局多L空PP；长期看，产能投放周期下，PP各工艺的产业利润大概率不断收窄，MTO工艺将首先受到影响，当前高利润的MTO利润或将不断压缩，可长期布局PP与甲醇MA的套利，即做空MTO利润。