黄金价格与美国实际利率、经济周期之间关系探究

windkeeper8

摘要：
本文通过观察1972年-2010年以及2010年-2019年两段时间内美国实际利率对于黄金价格的影响，并进行对比，可以得出如下结论：
首先，从黄金商品属性（抗通胀属性）出发看美国实际利率与黄金价格之间关系：当实际利率呈上升趋势时，黄金价格下跌；反之，当实际利率呈下降趋势时（尤其是实际利率接近零和为负时），黄金价格走高，甚至走出牛市行情；
其次，从货币属性出发看美国实际利率与黄金价格之间关系：实际利率通过影响美元的强弱来间接的影响黄金的价格。而当实际利率呈下降趋势时，美元相比于其指数构成货币而言走弱，黄金价格容易出现上涨。
最后，1981年之后，美国实际利率整体呈下滑趋势，黄金商品属性不断凸显。
与此同时，本文还考察了美国经济周期（通过GDP同比增速和制造业PMI划分）对于黄金价格的影响。整体而言，美国经济周期对黄金价格并无必然影响，但本文通过观察总结能够得出以下结论：
首先，金价与通胀之间表观关系趋弱。美联储对于经济预期的管理越来越成熟，金价与实际利率之间相关性不断上升。
其次，黄金牛市往往和美国经济的大起大落联系在一起，经济的大衰退是金价牛市的必要条件，黄金能否走出行情，往往取决于美联储在周期当中所采取的货币政策。
最后，在经济繁荣的阶段，黄金价格很难有大幅波动。在经济繁荣阶段，股债、不动产等资产价格预期收益率远高于黄金，黄金很难走出大行情。