螺纹钢：环保扭转市场预期 钢材价格先扬后抑

JChen418

报告要点：
    1. 上半年 ：钢材高供给匹配高需求 钢厂利润向矿山转移
上半年，钢材呈现出供需双强格局。日均粗钢产量自年初以来持续回升，四、五月份不断刷新历史新高。不过，需求端表现同样亮眼。五大品种周度表观消费量为近几年最高，库存快速去化 。
    今年受巴西溃坝、雨水天气以及澳洲飓风影响，铁矿石发运量大幅下滑，铁矿石供需错配使得其在黑色产业链相对强势，钢厂利润大幅向矿山转移。与年初相比，铁矿石价格涨幅接近 60%，而废钢、焦炭、成材价格波幅基本在±10%。
    2. 下半年： 环保扭转市场预期 钢材价格先扬后抑
    6 月以来，螺纹钢需求季节性走弱，前期的高产量匹配高需求格局逐渐向供强需弱格局转变，库存开始累积，但有望严格执行的唐山限产政策彻底扭转了市场预期，期货价格率先大幅上涨，基差快速收敛。
    其实回顾近几年走势，不难发现，7-8 月份钢材价格都出现了流畅的上涨行情，背后逻辑大都是限产政策带来的供给收缩预期以及对 9-10月份的需求旺季预期。
    地产韧性叠加基建回升，我们对于今年下半年建材需求不悲观，而供给收缩背景下，钢材价格可能呈现先扬后抑走势，节奏上，三季度震荡上行，四季度逐步回落。以上海地区为例，螺纹钢现货价格高点可能在 4300-4500，RB2001 可能冲击 4100。
    策略上，近期大涨之后，风险已经开始积聚，短期谨慎看涨，三季度逢回落做多为主。

    风险提示：
    1.房地产/基建投资不及预期。
    2.环保限产放松。
    3.贸易摩擦。