深蹲跳跃，铜价5万新起点，8万不是梦！

陈思捷

2020-Q2宏观--走出阴霾

Q1黑天鹅事件影响逐渐降低

--“新冠”疫情防控逐渐转为“常态”

--疫苗研制如火如荼

--国内医疗领域资本吸引力大幅增加

--OPEC减产谈判仍在进行，国际油价逐渐修复

--各国开始着手恢复经济

--美联储更是采取了史无前例的救市措施

--相比之下，中国始终在货币政策上非常克制

--全球经济数据全面恢复

背后的逻辑与我们Q1季报中预测的完全一致

--危机演变的逻辑

--经济发展的逻辑

--国内主要工业品原材料库存快速下滑

--各类资产价格“V”型反弹

大逻辑仍未走完，对未来的几点看法

铜-深蹲跳跃，再创辉煌

2020Q2走势回顾--Q2铜价创下十年最大单季涨幅！

焦点一：南美疫情始终是悬在头顶的达摩克里斯之剑

--南美疫情仍在加重

--全球矿山因疫情减产40万吨，其中35万吨集中在智利秘鲁

--秘鲁、智利进口铜精矿占比显著下滑

--“供应端”黑天鹅始终需要我们保持警惕

--冶炼利用率将会持续维持低位

焦点二：下游消费将会维持高位

--Q2初级加工端全面反弹

--2020年多地遭遇特大暴雨，洪涝灾害显著增多

--基建作为财政的发力点，将会继续发挥排头兵、桥头堡的作用

--房地产仍将是经济复苏的“中坚力量”

--汽车置换需求加大，同时转型新能源仍是一个长期趋势

--光伏产业发展前景依然巨大，有望持续拉动铜消费

--库存仍将处于低位，发生挤仓是大概率事件

附专题：五年一轮回，历数过去三次铜价大涨的驱动因素

第一次大涨2003-2006年--主要驱动：房地产周期带来的经济红利

第二次绝地反击2009-2011年--主要驱动：全球金融危机后的大刺激

第三次上涨2016-2018年--主要驱动：供给侧改革+全球经济复苏

铜价三次上涨的异同比较