临储玉米拍卖持续火爆 牛市行情或将持续

小骨头

国家临储玉米竞价交易以来，整体成交率接近100%，成交溢价平均水平也由首周的120元/吨左右上涨到220元/吨左右。临储成交火爆，临储存粮在今年耗尽的预期愈加强烈，增加了市场囤粮积极性和供需相对紧张。临储玉米退出历史舞台后，玉米市场供需缺口的预期将逐渐主导市场的走向，牛市的趋势越来越明显。目前港口现货价格维持在2100-2150元/吨之间，大连玉米期货主力2009合约维持在2120元/吨左右，临储玉米按成交价折算仍有一定利润，也支撑了临储玉米成交的积极性。

临储玉米最快9月中旬将被耗尽

按照临储收购和往年拍卖成交量推算，今年临储玉米开始拍卖前，临储玉米存量预计在5800万吨左右，目前临储拍卖7周，成交量近100%，接近临储存量的一半，这也意味着临储余粮最快可能在9月中旬就被耗尽。根据过去3年的市场拍卖量、产量、库存情况推算，2019/20年度市场缺口在6500万吨左右，在临储玉米和一次性储备玉米等政策粮源供应的支撑之下，临储玉米存量能够满足2020年消费。

下年度市场缺口更大，且市场缺少政策粮供应保障。2020/2021年度玉米种植面积继续呈现大幅下降的趋势，一方面大豆每亩补贴高于玉米200元。玉米转大豆的面积继续增加。而播种期天气原因导致部分地区玉米种不上，也加剧了玉米面积的下降趋势。结合2019年黑龙江及内蒙古玉米受灾和今年玉米面积继续大幅下降的情况，按照正常趋势单产估计，今年玉米产量较2019年因灾减产的产量小幅增加289万吨。

另一方面，生猪存栏逐渐恢复对玉米的需求显著好转，玉米整体需求较上年增加。据农业农村部监测，能繁母猪、仔猪和育肥猪存栏量均呈现持续恢复性增长态势。尽管目前非洲猪瘟仍有点状发生的情况，但随着生物防控意识和技术的进步，非洲猪瘟对猪群的影响显著下降，非洲猪瘟的点状发生仍然可防可控，对生猪产能和存栏的恢复起到了保障作用。结合玉米深加工行业消费情况测算，2020/21年度玉米整体需求较上年度增加1200万吨左右。这也意味着2020/21年度玉米缺口将达到7400万吨左右。同时，在临储玉米等政策粮源耗尽之后，市场主体讲面临较为迫切的商业库存重建过程，这将解决市场的短期缺口。

涨价吸引替代品是解决玉米缺口的主要手段

目前，说着玉米价格的持续上涨，使得玉米小麦价差逐渐缩小，甚至超过新季小麦的收购价格，使得小麦替代饲料玉米在价格上具备优势。按照往年小麦玉米价差带来的替代来看，当小麦价格比玉米价格高50元/吨以内，就会有饲料企业大量使用小麦替代玉米，未来小麦可能会成为重要的饲料原料替代玉米。2012年前后，小麦替代玉米的数量曾经达到3000万吨左右。据部分公开数据估算，目前全国最低收购价小麦余量超过9000万吨，再加上中央储备，地方储备等，全国政策性小麦库存数量达到1.48亿吨（USDA数据）。因此，小麦替代玉米作为饲料原料在价格和数量上逐渐具备可能性，这将是未来弥补玉米市场供需缺口的重要替代品来源。

总体来看，在市场供需缺口结构中，用粮企业的商业库存水平也将从过去的较低水平提高到1-2个月，这也将加剧玉米的供需紧张格局。在临储玉米退出历史舞台之后，市场只有通过涨价来调节上游种植结构调整，增加玉米种植面积，同时通过涨价来吸引国内外替代品如进口玉米、高粱、大麦以及尤其是国产小麦和稻谷等粮源来弥补这个缺口。玉米市场的长周期牛市基础较为牢固。