供需难言乐观 甲醇做空思路为主——国元期货2020年甲醇年报

张宇鹏

  https://www.guoyuanqh.com/ee3de9 ... 769744419798300.pdf

    明年供需预期仍偏悲观。供应端年初兖矿榆林能化二期、内蒙荣信二期、伊朗Busher 等装置将逐步放量。年中宝丰二期甲醇装置及海外大型装置投产进度值得关注。考虑到今年年底及明年上半年国际市场装置的投放，我国明年进口量将较今年继续大幅提升。同时需注意甲醇价格偏低背景下，国内外装置的持续开启是否会引发短停问题加剧或者春检检修潜在放量。需求端鲁西化工、常州富德MTO复产为一季度重点关注对象，其他的像大唐多伦、青海盐湖等装置能否顺利运行也是一个需求端扰动点。传统需求或持续受环保及安监高压影响。我们预计明年需求增量有限而供应投产充足的情况下，若无大范围超预期检修，高库存的局面恐难以得到有效缓解。

    投资策略上还需注意整体宏观氛围影响，全球大型经济体之间贸易问题能否缓解，全球经济增速预期变化以及原油市场的波动，已对国内工业品尤其是化工品产生巨大影响。甲醇单边行情而言上游煤制甲醇成本与下游MTO利润仍是甲醇波动区间的重要参考，上下游开工与投产是关注重点，预计全年波动区间在1850-2500元。建议单边操作以逢高做空思路为主，同时谨防超预期检修及中东地缘政治影响。套利方面主要考虑9-1反套或1-5正套，取决于1月合约季节性预期偏多是否兑现。