黑色多配正当时

王英武

1、经过上上一周的回调整理，上一周黑色建材系商品整体再度拉升，我们策略给予相应的入场提示；

2、市场期待的最重要两个条件，在上一周都得到了兑现：产量见顶，消费见底；虽然这一条件还不够稳固，南方的雨季也未完全过去，但在宏观大暖的形势下，市场明显有左侧抢跑启动的力量存在，市场预期在行情走势中的作用，越发明显；

3、随着原料价格的不断抬升，尤其是废钢价格的不断上涨，黑色系向下的空间极为有限，尤其是成材端的超低利润水平，电炉钢已经亏损的情况下，向下缺乏做空的空间和力量。高库存、高供给也使得成材向上空间有限，只有等待库存进一步优化之后，才能打开下一阶段的成材想象力（大概率要等到四季度），为此，我们已经连续半年未给出成材单边操作策略；

4、消费稳定的情况下，铁矿的变量几乎全部来自于供给端，进入7月份，发运如期环比大幅回落，给了再次发动行情的时机；

5、焦炭的高利润，仍是焦厂最忧虑的点，结果是焦炭库存结构的大幅改变。焦厂竭尽所能的降低库存，而钢厂通过持续的补库，目前钢厂库存已经达到相对高位。但焦炭总库存仍呈现进一步优化状态，随着事件的影响逐步展开，焦炭仍有望进一步得到供需的优化，等待成材利润的展开，或者焦炭供给端的变化，时刻寻找下一个做多机会，或左侧低位建仓；

6、展望三季度，无论是社融、工程机械销量、地产销售、基建投资、汽车销售、海外复工下的贸易流改善等等，均向着向好的方向演化，短期的全国充沛的雨水，浇灭了建筑施工的热度，但一点雨季过后，建筑和制造业的双发力，仍有望拉升钢材到一个新高度；

8、而从中国及全球的角度来看，在极度宽松的情况下，宏观层面全面趋暖，通胀预期叠加经济复苏预期，使得整体金融市场持续向好。