海证期货2020年螺纹钢期货行情策略展望

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首先，从宏观上看，2019年中国经济运行总体平稳，全年有望实现6.1%左右的增长，在全球主要经济体中表现比较好。在国内加大逆周期调节和加大改革开放力度的综合作用下，预计2020年中国经济增速在6%左右。因此，不论从政府角度出发，还是从市场实际运行情况出发，2020年的宏观面都不宜悲观看待。

其次，从供需角度看，在钢厂利润较高的情况下，钢厂向来倾向于提高产量。2020年新建的置换产能不容忽视，高利润导致的高产量，会在需求不及预期的时候再次形成供需错配，叠加价格处于高位或者库存快速累积，容易再次引发下跌行情。当然，随着钢铁行业集中度的不断提升，钢厂对价格的控制能力和下游的引导能力也在不断加强，1亿多吨的短流程电炉具有很强的供给弹性，会在价格有效击穿成本线的情况下快速调节供给，从而对钢价形成一定的托底作用。因此，既要防范价格处于高位时回落的风险，也不宜对钢价形成过度看空的悲观预期。

最后，成本端对钢厂利润的影响情况。我们认为，供给侧改革对于钢铁行业的影响临近尾声，钢厂的资产负债率也逐步实现了既定目标，后期更多是市场供需情况起作用，钢厂会有更多手段调控利润水平，比如利用期货等金融工具有效控制成本和利润。预计2020年钢厂依旧能够维持较好的利润水平。

              展望2020年的螺纹钢价格走势，我们维持高位宽幅震荡的判断。预计螺纹钢期货主力合约的主要运行区间            在【3000,4000】。