非农数据并无想象中乐观——美国6月非农数据点评

Trista

美国劳工局公布6月季调后非农新增就业人口为480万人，预期300万人，前值269.9万人，公布值好于预计及前值；6月失业率为11.1%，前值13.3%，预期12.3%，失业率超预期。6月非农数据远超此前预期的300万人，劳动参与率从5月的60.8%上升至61.5%。从行业情况看，除了采矿业仍然有所裁员外，其余行业就业增长均转为正值。而按工种来看，无酬家庭用工大幅度好转，此前此类就业情况最差。但工资劳动者不及自雇人员以及无酬用工人员。

从工作时间维度分析，对比疫情前后，此前受疫情影响最为严峻的休闲酒店以及商品生产行业恢复最快，但仍然不及此前水平，然而专业商业服务以及运输行业均超疫情前期水平。而收入方面，服务及生产行业从疫情前的正增长，转为负增长，可见尽管工作时间有所恢复，但收入仍然较为悲观。就业人口结构中，低收入，低学历以及年轻人的就业反弹最快，也是这部分人从事了兼职的工作，使得兼职数据有所好转。但此类就业人口的相对工资较低，因此对整体的时薪变化提升作用不大。

整体看，尽管就业人数大幅好转，但工资收入仍处于疫情前的水平，对居民的收入改善较不明显，因此政府提供的PPP计划使得大部分无薪以及低薪人员不得不进行储蓄，造成了居民储蓄大增，然而消费恢复缓慢。同时，6月并未体现疫情反弹的冲击，因此整体数据没有预期中的悲观。7月美国单日新增确诊再次创新高，部分地区疫情严重，不得不再次停止娱乐活动，或对后续的复工数据有所拖累。

我们认为，就业的复苏并不意味着需求的好转，以及二次疫情的再次冲击或再次重创7月的美国经济。因此，后续仍然需要关注美国复苏路途上的危机。短期内，美国经济复苏增速下滑将对贵金属价格形成支撑。建议逢低做多贵金属。